20220307-中财期货-动力煤月报_强需求叠加国际能源危机_高位震荡_7页_956kb

动力煤市场分析总结（2022年3月）

核心内容概述

2022年3月初，动力煤市场在强需求与国际能源危机的双重影响下，呈现出高位震荡的态势。随着采暖季结束，工业需求复苏及原料煤、发电煤的小高峰填补了需求减少的部分，市场对俄煤、印尼煤及澳煤的依赖程度增加，以增强市场安全垫。限价政策仍发挥着决定性作用，但当前价格已突破900元/吨的限价上边界，导致市场在供需偏紧的背景下持续高位运行。

主要观点

• 需求方面：工业需求复苏超预期，尤其是化工行业用煤需求明显释放；水泥建材行业错峰生产逐步结束，基建项目集中上马，带动用煤需求。
• 供应方面：产地产量已接近满产，后续增产空间有限；港口库存处于偏低水平，短期内难以显著改善。
• 价格走势：动力煤期货价格在720-1000元/吨区间震荡，警惕900元/吨以上冲高回落风险。
• 政策影响：限价政策仍主导市场，长协合同价格预计与去年持平或微幅上涨。
• 国际形势：国际能源危机背景下，进口煤价上涨，货源偏紧，进口煤采购商观望情绪浓厚。

关键信息

一、动力煤行情回顾与预判

• 2月动力煤期货价格在高位回落后再度上扬，处于700-900元/吨区间。
• 2月末至3月初，国内疫情多点开花，但制造业受影响较小，工业用电和社用电指标改善。
• 临近月末，制造业和煤化工产业需求超预期，叠加小寒流影响，短期煤价上涨。
• 截至3月5日夜盘，动力煤05合约收于861.4元/吨，环比月初上涨38.8元/吨。
• 秦港Q5500报价900元/吨，环比上月下跌145元/吨，基差87.8元，处于正常区间。

二、动力煤基本面分析

三、港口库存情况

• 北方港口合计库存：1541万吨，环比上升2.66%，同比减少34.09%。
• 秦皇岛港库存：496万吨，环比下降1.00%，同比减少17.33%。
• 曹妃甸港库存：308万吨，环比上升3.70%，同比减少33.41%。
• 黄骅港库存：167万吨，环比下降7.22%，同比减少29.54%。

四、主要矛盾点

• 利多因素：工业需求复苏，港口库存处于低位。
• 利空因素：限价政策严厉，长协价格预计与去年持平或微幅上涨；进口煤价倒挂，采购商暂缓采购。

操作建议

• 动力煤期货预计在720-1000元/吨区间高位震荡。
• 高位回落风险较大，若期货价格形成较大突破，需警惕高位回落。

风险提示

1. 长协价格超预期上涨；
2. 保供政策执行不及预期；
3. 进口煤进入市场带来压力；
4. 工业需求不及预期。

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