20230326-国联证券-食品饮料行业03月周报_板块短期回调_关注业绩有望超预期标的_7页

报告摘要

食品饮料行业03月周报（3.20-3.24）总结

核心内容概述

本周食品饮料板块指数上涨 2.06%，在申万一级子行业中排名第9，跑赢沪深300指数 0.34%，PE-TTM为 36.20。板块内子行业表现不一，白酒、软饮料、啤酒涨幅领先，其中惠泉啤酒、百合股份、舍得酒业、老白干酒、欢乐家分别以 10.28%、9.04%、9.02%、7.98%、7.78% 的涨幅位居前列。

主要观点

行业复苏节奏分析

预计食品饮料行业整体复苏将呈现“先抑后扬”的三阶段走势。
一季度：优选白酒等高弹性品种。
二季度：布局食品及啤酒等必选板块。
全年：预制菜、餐饮供应链等高成长性板块有望持续受益。

分细板块投资建议

白酒板块

整体布局：鉴于稳健性和估值水平，建议关注白酒板块。
高端酒：推荐估值相对较低、量价齐升的 五粮液。
区域酒：推荐洋河（增速稳定、利润提升、生态构建到位）；今世缘（次高端升级、全年业绩表现亮眼）；迎驾贡酒（省内及江苏市场渗透、文化营销投入加大）。
次高端酒：推荐 舍得酒业，全年看 山西汾酒（品牌与渠道优势明显）；关注 酒鬼酒 改革红利释放带来的超预期表现。

啤酒板块

高端化趋势明显，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。
首选：股价调整较多的高端化龙头 华润啤酒。
区域改善空间大：推荐 重庆啤酒。
弹性标的：关注 燕京啤酒 的改革预期。

调味品/乳制品板块

C端品质与功能升级，清洁标签产品、鲜奶、奶酪等消费基数扩大，复购率提升带动收入增长。
调味品：重点推荐 千禾味业。
乳制品：推荐 新乳业、妙可蓝多。

预制菜板块

当前以B端为主，2023年线下消费场景修复有望推动业绩反转。
产品驱动：通过大单品突围、沉淀供应链实力、持续推陈出新以维持渠道利润。
重点推荐：
- 千味央厨：以大B业务起家，米面产品定制化能力强。
- 佳禾食品：生产与连锁客户占比高，受益下游动销恢复。
- 安井食品：预制菜赛道快速起量，主打小酥肉、酸菜鱼等产品。
- 巴比食品：连锁早餐行业龙头，门店与团餐双轮驱动。
- 味知香：预制菜农贸市场快速扩张，街边店初见成效。
- 海融科技：以烘焙、饼店等中小客户为主，2023年重点开拓大B客户。

关键信息

投资建议：强于大市（维持评级）。
风险提示：
1. 新冠反复感染风险：可能冲击餐饮等外食消费需求。
2. 食品安全风险：食品安全事故将严重损害企业品牌形象。
3. 竞争加剧风险：行业恶性竞争可能导致价格战，影响业绩。
4. 成本波动风险：原料、包材、人力等成本变化将增加盈利不确定性。

重点公司盈利预测与估值（部分）

公司名称	评级	收盘价(元)	EPS（2023E）	PE（2023E）
五粮液	买入	193.02	8.09	24
山西汾酒	买入	273.60	8.53	32
舍得酒业	买入	190.90	6.13	31
华润啤酒	买入	62.90	1.58	40
千禾味业	买入	23.13	0.48	48
新乳业	买入	15.83	0.57	28
妙可蓝多	买入	29.60	0.94	31
安井食品	买入	160.71	4.47	36
巴比食品	买入	30.99	1.20	26

产业链数据摘要

白酒：3月10日，飞天原箱批价2985元，环比下降15元；茅台1935批价1130元，环比下降10元；普五批价960元，环比下降5元；国窖1573批价900元，环比持平。
葡萄酒：2月进口量同比下降7.8%，价格同比上升4.84%。
粮食类：
- 小麦：价格3040元/吨，同比下降5.39%，环比下降3.93%。
- 玉米：价格2775.71元/吨，同比上升0.52%，环比下降1.22%。
- 大豆：价格5176.84元/吨，同比下降5.96%，环比下降3.06%。
- 稻米：价格3801元/吨，同比上升1.12%，环比下降0.06%。
食糖：价格6185元/吨，同比上升7.00%，环比上升3.78%。
猪肉：3月17日价格20.45元/公斤，同比上升12.24%，环比下降2.48%。
白条鸡：价格18.29元/公斤，同比增长4.34%，环比下降0.22%。
生鲜乳：3月17日价格3.99元/公斤，同比下降4.80%，环比下降0.50%。
包装材料：
- 浮法平板玻璃：1765.70元/吨，同比下降21.51%。
- 聚酯切片：6780元/吨，同比下降7.12%，环比上升3.83%。
- 棕榈油：价格7426元/吨，同比下降42.85%，环比下降11.66%。

投资建议与评级说明

投资建议：强于大市（维持评级）。
评级标准：
- 买入：相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上。
- 增持：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间。
- 持有：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间。
- 卖出：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。
- 行业评级：强于大市 为相对指数涨幅10%以上。