20211031-中泰证券-晨会聚焦_14页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所于2021年10月发布的晨报内容回顾与重点分析，涵盖多个行业的最新动态及盈利预测，包括固收、农林牧渔、银行、电新汽车、军工、食品饮料、轻工、计算机、通信、建材&新材料、煤炭、建筑交运等。整体内容围绕行业表现、公司业绩、市场预期、政策影响及风险提示展开，旨在为投资者提供行业及个股的深入分析。

主要观点与关键信息

1. 固收行业：11月流动性分析

• 资金面：10月资金面并未因地方债发行和缴税高峰而紧张，但11月预计存在约1800亿元资金缺口。
• 央行操作：央行通过逆回购和MLF操作维稳流动性，预计11月资金面压力不大，但需关注MLF大量到期对短期资金面的影响。
• 利率债市场：本周利率债发行量上升，招标情绪分化。国债收益率曲线陡峭化，国开债收益率曲线平坦化。
• 盈利预测：预计11月资金面压力不大，但需关注MLF到期对短期流动性的影响。

2. 农林牧渔：肉鸡行业分析

• 短期波动：受疫情等因素影响，鸡肉消费增速出现短期波动，但具备季节性特征。
• 长期趋势：鸡肉消费具备持续成长性，长期需求潜力巨大。
• 风险提示：数据偏差、突发事件、消费恢复不及预期、蛋白需求不及预期。

3. 银行行业：江苏银行分析

• 财务表现：Q3营收和利润增速领先行业，资产质量显著改善，拨备覆盖率提升。
• 业务亮点：零售贷款和存款增长强劲，资产端结构优化，净利息和手续费收入高增。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润增长分别为30.5%、22%、22%，EPS分别为1.41元、1.71元、2.08元。
• 风险提示：经济下滑、公司经营不及预期。

4. 非银金融：中信证券分析

• 业绩表现：2021年前三季度营收和归母净利润均实现增长，投行和资管业务表现突出。
• 业务亮点：投行市占率保持领先，资管转型加速，财富管理贡献显著。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为176亿、215.4亿、254.5亿，EPS分别为1.41元、1.71元、2.08元。
• 风险提示：配股变动、管理层变动、二级市场低迷、金融监管变化。

5. 电新汽车：宁德时代分析

• 业绩表现：Q3营收和利润均大幅超预期，毛利率环比提升。
• 业务亮点：成本管控能力强，库存充足，与客户议价能力提升，布局储能和电池材料产业链。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为1297.9亿、2379.9亿、3675.7亿，归母净利润分别为137.7亿、220.3亿、302.2亿。
• 风险提示：新能源汽车补贴不及预期、销量不及预期、行业扩产加速、研究报告信息滞后。

6. 电新汽车：恩捷股份分析

• 业绩表现：Q3业绩符合预期，盈利能力环比提升。
• 业务亮点：湿法隔膜业务增长显著，新产品布局加快，产品良率提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为81.54亿、138.84亿、195.62亿，归母净利润分别为25.70亿、45.89亿、67.77亿。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、行业扩产加速、研究报告信息滞后。

7. 军工行业：中直股份分析

• 业绩表现：Q3业绩稳步增长，毛利率和净利率均有提升。
• 业务亮点：直升机产品需求旺盛，研发投入持续增加，产品型谱丰富。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为237.78亿、291.73亿、358.77亿，归母净利润分别为9.69亿、12.64亿、16.61亿。
• 风险提示：军品列装进度不及预期、民用市场替代不及预期、产能释放不及预期。

8. 食品饮料：绝味食品分析

• 业绩表现：Q3收入和净利润增速放缓，但全年仍有望完成增长目标。
• 业务亮点：Q4开店加速，渠道优化，社区店和街铺布局有望抵御疫情影响。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为65.98亿、79.50亿、95.73亿，归母净利润分别为12.42亿、12.87亿、15.93亿。
• 风险提示：疫情反复、食品安全、定增不确定性。

9. 食品饮料：海天味业分析

• 业绩表现：Q3收入和净利润环比改善，提价策略逐步落地。
• 业务亮点：提价有望释放盈利红利，渠道优化，品牌势能提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为243.98亿、283.41亿、324.05亿，归母净利润分别为68.17亿、82.60亿、97.58亿。
• 风险提示：疫情扩散、提价传导不及预期、宏观经济风险。

10. 轻工：晨光文具分析

• 业绩表现：Q3营收和净利润略有下滑，但整体呈增长趋势。
• 业务亮点：办公直销占比提升，新业务增长显著，品牌影响力增强。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为174.08亿、215.71亿、261.89亿，归母净利润分别为15.28亿、18.80亿、22.77亿。
• 风险提示：新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、研究报告信息滞后。

11. 计算机：恒生电子分析

• 业绩表现：Q3净利润为负，但全年表现良好，业务增长显著。
• 业务亮点：证券IT业务增长快，公募投顾业务拓展迅速，碳交易系统布局领先。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为52.16亿、62.60亿、73.24亿，归母净利润分别为14.85亿、18.42亿、22.74亿。
• 风险提示：监管收紧、行业竞争加剧、产品落地不及预期、研究报告信息滞后。

12. 通信：瑞可达分析

• 业绩表现：Q3营收和净利润略超预期，新能源车连接器业务增长显著。
• 业务亮点：布局新能源车换电和高速高频连接器，技术指标与国际厂商趋同。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为1.17亿、1.89亿、2.93亿，EPS分别为1.08元、1.75元、2.71元。
• 风险提示：原材料价格上涨、下游行业不及预期、技术迭代、研究报告信息滞后。

13. 建材&新材料：海螺水泥分析

• 业绩表现：Q3业绩略降，但Q4有望改善，受益于限产和价格上涨。
• 业务亮点：成本压力有所缓解，价格中枢有望维持高位，绿色低碳技术优势明显。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为328亿、356亿、388亿。
• 风险提示：宏观经济风险、供给侧改革放松、煤价波动、水泥价格波动。

14. 煤炭行业：昊华能源分析

• 业绩表现：Q3业绩大幅增长，全年盈利有望持续提升。
• 业务亮点：煤炭价格持续上涨，甲醇业务有所改善。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为25.0亿、30.3亿、36.0亿。
• 风险提示：煤价下行、安全生产风险。

15. 建筑交运：中钢国际分析

• 业绩表现：Q3利润增长显著，非经常性损益增厚业绩。
• 业务亮点：在手订单充足，新签订单增长，绿色低碳技术布局领先。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为148.5亿、191.8亿、225.2亿，归母净利润分别为6.0亿、7.0亿、8.2亿。
• 风险提示：原材料价格波动、订单执行不及预期、信息滞后。

风险提示汇总

• 地方债发行超预期
• 货币宽松不及预期
• 利率波动超预期
• 数据有偏差
• 突发事件爆发
• 消费恢复不及预期
• 蛋白需求不及预期
• 经济下滑超预期
• 公司经营不及预期
• 配股发生变动
• 管理层发生重大变动
• 二级市场持续低迷
• 金融监管发生超预期变化
• 新能源汽车补贴政策不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业扩产加速导致价格低于预期
• 技术迭代风险
• 研究报告信息滞后
• 军品列装进度不及预期
• 民用市场替代不及预期
• 产能释放不及预期
• 疫情扩散风险
• 食品安全风险
• 定增不确定性
• 监管导向收紧
• 产品开发落地不及预期
• 原材料涨幅超预期
• 订单执行不及预期
• 原材料价格波动
• 使用的公开资料信息滞后或更新不及时

总结

整体来看，2021年四季度多个行业及个股均展现出不同程度的增长潜力，尤其在新能源汽车、军工、食品饮料等领域表现突出。同时，流动性环境总体较为宽松，但需关注MLF到期对短期资金面的影响。部分公司如江苏银行、宁德时代、中直股份等，因业务优化、成本控制、产品升级等举措，展现出强劲的盈利能力和增长空间。然而，行业面临诸多风险，如原材料价格波动、政策调控、疫情反复等，投资者需谨慎评估。