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社区生鲜店看好 永辉攻城掠地入股红旗连锁

$\spadesuit$ 核心内容总结

行业趋势

• 随着消费升级和新零售的发展，生鲜行业因其刚需、高频的特性，将逐渐成为零售行业的主力军。
• 生鲜行业发展的核心在于供应链、冷链物流及门店扩展，具备这些优势的企业将更具竞争力。
• 社区生鲜店将在模块标准化的基础上实现快速复制，拥有先发优势的企业将加速对核心城市社区资源的布局。

市场表现

• 节前一周（12/18-12/22），商业贸易（sw）指数下跌1.85%，同期沪深300上涨1.85%，板块估值为29.47，低于上证综指（15.49）。
• 商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名24名（上周3名），板块整体表现弱于大盘。
• 超市板块表现相对较好，周涨幅达1.92%，其他子行业如专业零售、贸易板块表现优于商贸行业，但多业态零售、商务物业经营和百货板块跌幅较大，拖累整体行业。

个股表现

• 个股周涨幅超过10%的仅1支，周跌幅超过5%的有26支，主要集中在多业态零售和商业物业经营板块。
• 永辉超市是本周涨幅最高的个股，周涨幅8.38%。

$\spadesuit$ 永辉入股红旗连锁

交易详情

• 永辉超市于12月22日发布公告，同意受让红旗连锁实际控制人曹世如及股东曹曾俊持有的1.63亿股股份，占其总股本的12%。
• 此次交易每股作价5.8元，较停牌前6.38元折价91%，交易总价为9.47亿元。
• 股权转让不会影响红旗连锁控股股东地位，双方将签署战略合作框架协议，建立全面合作。

红旗连锁情况

• 红旗连锁聚焦成都，拥有2800家门店，网点密度高，以社区零售为主，食品收入占比近一半。
• 拥有4个物流配送中心，为永辉提供物流支持，有助于提升门店经营效率。

战略意义

• 永辉在四川已开业42家门店，签约未开业门店30家，此次入股进一步强化其在西部的布局。
• 通过收购红旗连锁，永辉将借助其社区网络和物流体系，拓展四川、重庆等西部市场。

$\spadesuit$ 行业动态

新零售进展

• 腾讯和京东向唯品会投资8.63亿美元，持股比例分别为7%和5.5%，形成战略合作。
• 苏宁宣布“智慧零售大开发”战略，计划3年内开设2万家门店，与王健林、孙宏斌等合作推进。
• 飞牛网正全面清退第三方商家，因与阿里业务冲突及业绩不佳，地位尴尬。
• 杭州90后创业者将废弃ATM取款区改造成无人便利店，未来计划开100家。
• 天虹与彩生活合作推出无人便利店“喜年店”，主打24小时无人值守，满足商务人群需求。

社区生鲜发展

• 永辉2017年计划新开166家门店，为去年的3倍以上，拓展多个城市。
• 山东富群超市银东店重装开业，销售表现良好，显示社区型门店具备较强盈利能力。

$\spadesuit$ 重点推荐组合

• 永辉超市
• 天虹股份
• 王府井
• 中百集团
• 家家悦

$\spadesuit$ 风险提示

• 宏观经济风险
• 行业政策风险
• 公司业绩不及预期风险
• 突发事件风险

$\spadesuit$ 投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：预计公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：预计公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

$\spadesuit$ 估值方法的局限性说明

• 本报告所含分析基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

$\spadesuit$ 分析师介绍

• 陈文倩：新时代证券商贸零售分析师，美国伊利诺伊州立大学MBA，2009年起从事券商行业研究，曾就职大通证券，现任新时代证券商贸零售行业研究。