硫磺行业深度报告_全球供需矛盾突出_硫磺价格有望上行_21页_1mb

硫磺行业深度报告总结

核心内容

硫磺行业在全球范围内面临供需矛盾，价格有望持续上行。硫磺主要来源于油气开采及炼化过程中的伴生资源，其产量与化石能源消费密切相关。随着全球油气消费增速放缓，高硫原油产量下降，硫磺供应趋紧。同时，由于磷肥、新能源等领域对硫酸的高需求，硫磺作为硫酸生产的重要原料，其需求持续增长，进一步加剧了供需紧张。

主要观点

• 全球硫磺供需偏紧：全球硫磺产量增速较低，而硫酸需求保持中速增长，特别是磷肥和新能源相关产品，如磷酸铁、碳酸锂等，带动硫磺需求上升。
• 硫磺价格有望上涨：国内硫磺价格在2025年12月4日达到4100元/吨，同比上涨165.37%，硫磺价格受全球供需紧张影响持续走高。
• 中国硫磺进口依赖度高：2024年中国硫磺进口依赖度为47%，主要依赖石油炼化副产，天然气伴生硫磺占比约20%。
• 国内硫酸需求增长：2025年国内硫酸表观消费量为8794万吨，同比增长5.21%；预计2026-2027年硫酸需求增速分别为4.1%和3.5%。
• 国内硫磺产能集中：中国石化、中国石油和荣盛石化为主要硫磺生产商，2024年国内硫磺产能为1678.95万吨，其中中国石化占比最大。
• 硫磺制酸为主流工艺：硫磺制酸占国内硫酸总产量的42.5%，是磷肥企业首选的制酸方式，对保证硫酸供应意义重大。

关键信息

全球硫磺供需情况

• 油气消费增速放缓：2025年全球原油需求预计增长1%左右，天然气需求预计增长1.3%，2026年天然气需求预计增长2%。
• 高硫原油减产：OPEC决定2026年第一季度暂停增产，部分国家提交额外减产计划，导致硫磺供给预期减少。
• 俄罗斯炼厂受袭：2025年俄罗斯炼油产能下降，影响硫磺生产和出口，导致全球硫磺供需失衡。
• 中东硫磺价格大幅上涨：中东硫磺合同价从年初的163-165美元/吨上涨至495美元/吨，折合人民币约4250元/吨。

国内硫磺供需情况

• 硫磺产量增长：2024年国内硫磺产量为1106.74万吨，同比增长5.18%；2025年前10个月产量为972万吨，同比增长6.5%。
• 硫磺进口量上升：2024年硫磺进口量为995.23万吨，同比增长12.67%；预计2025年进口量为1000万吨，2026年进口量有望增长10%。
• 硫磺表观消费量上升：2024年国内硫磺表观消费量为2101.6万吨，同比增长8.61%；预计2025年表观消费量为2161.2万吨，同比增长2.83%。
• 硫磺供需缺口：预计2025-2027年国内硫磺需求分别为2135.13万吨、2270.59万吨和2374.12万吨，而供给分别为2139.90万吨、2262.70万吨和2365.95万吨，存在缺口。

硫磺产业链数据跟踪

• 硫磺价格：2025年12月4日，国内固态硫磺现货价为4100元/吨，同比上涨165.37%。
• 硫铁矿进口量：2024年硫铁矿进口量为53.82万吨，同比增长72.94%；2025年前十个月进口量为82.40万吨，同比增长78.51%。
• 硫磺库存情况：2024年12月28日，国内硫磺港口库存为225.5万吨，工厂库存为5.66万吨。

新能源对硫磺需求的影响

• 磷酸铁需求高增：2024年我国磷酸铁产量为189万吨，2025年前十一个月产量为266万吨，同比增长58.87%。
• 碳酸锂需求增长：2024年全球碳酸锂产量为125万吨，同比增长22.21%，带动硫酸需求增长。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响硫酸及硫磺需求。
• 磷肥及其他下游需求不及预期：可能影响硫酸需求。
• 行业新增产能投放进度超预期：可能导致硫磺供应增加，价格下行。
• 技术进步带来的硫酸消费降低：可能影响硫磺需求。

投资建议

• 受益企业：具备较大炼化产能及相关高硫天然气资源的企业，如【中国石油】，有望直接受益于硫磺价格上涨。

表格摘要

图表摘要

• 图1：2024年我国硫磺下游应用分布。
• 图2：2024年我国硫磺非制酸下游应用分布。
• 图3：硫磺-硫酸产业链图示。
• 图4：2019年全球硫酸中硫元素来源占比。
• 图5：2024年我国硫酸工艺结构。
• 图6：某炼厂硫磺制备流程。
• 图7：主流机构对原油需求预测。
• 图8：原油品质分类。
• 图9：伊朗原油产量变化。
• 图10：俄罗斯炼厂加工量变化。
• 图11：我国从俄罗斯进口硫磺量变化。
• 图12：中东部分国家硫磺合同价变化。
• 图13：天然气历史价格及预测。
• 图14：全球天然气供需预测。
• 图15：全球主要有色金属矿石产量及同比增速。
• 图16：金属铜价格走势。
• 图17：2019年全球硫酸下游需求。
• 图18：2024年我国硫酸下游需求占比。
• 图19：全球磷肥（折P₂O₅）消费量变化。
• 图20：我国磷酸铁产量变化。
• 图21：全球原生碳酸锂产量变化。
• 图22：中国硫磺产能变化。
• 图23：中国硫磺产能分布。
• 图24：中国硫磺产量变化。
• 图25：中国硫磺表观消费量变化。
• 图26：中国硫磺进口量变化。
• 图27：中国硫磺年度均价。
• 图28：中国硫酸产能变化。
• 图29：2022-2024年我国硫酸新建及淘汰产能组成。
• 图30：中国硫酸产量及同比增速。
• 图31：中国各类硫酸工艺开工率。
• 图32：2024年国内硫酸行业集中度。
• 图33：中国硫酸消耗量。
• 图34：2024年我国硫酸下游需求。
• 图35：中国磷酸一铵产量变化。
• 图36：中国磷酸二铵产量变化。
• 图37：中国钛白粉产量及同比变化。
• 图38：中国己内酰胺产量及同比变化。
• 图39：2024年国内硫酸需求预测。
• 图40：中国硫磺月度产量。
• 图41：中国硫磺月度进口量。
• 图42：中国硫磺月度表观消费量。
• 图43：中国硫磺周度港口库存。
• 图44：中国硫磺周度工厂库存。
• 图45：中国硫磺价格情况。
• 图46：中国硫铁矿月度进口量。
• 图47：中国硫铁矿市场均价。
• 图48：中国硫酸月度表观消费量。
• 图49：中国磷肥市场均价。

表格2：中国硫磺供需平衡表