深度报告-20230914-开源证券-家用电器行业点评报告_家电行业2023年中报总结_外销迎来拐点_内销关注结构性变化_毛销差持续修复_16页_2mb

家电行业分析报告摘要

行业投资评级

• 评级：看好（维持），预计外销拐点已至，内销结构性机会与盈利修复并行。

核心推荐标的（按投资机会板块分类）

（1）出口链机会

• 标的：石头科技、新宝股份
  外销景气度回升，出口基数低，有望延续高增长。

（2）内需性价比兴趣消费主题

• 标的：飞科电器、小熊电器
  国内消费复苏阶段，聚焦低价高增长品类与提价能力突出公司。

（3）地产链机会（一二线地产政策放松利好）

• 标的：老板电器、美的集团、海尔智家、海信家电
  需求与毛销差修复共振，优势企业在消费刺激中抗周期突出。

（4）新能源车产业链机会（汽零新业务）

• 标的：盾安环境、佛山照明、莱克电气、德昌股份、金海高科
  利润驱动与增长潜力突出。

各板块Q2表现回顾：盈利与机会

**白电（空调为主）

• 趋势：景气度回升，奥马电器等外销领先，毛销差均改善
  上半年空调高景气、人民币贬值、产品结构提升驱动毛销差提升。

厨电

• 亮点：老板电器龙头地位稳固，集成灶公司Q2业绩拐点
  浴卫电器毛销差改善显著。

清洁小家电

• 表现亮点：石头科技（欧洲/美国内销翻倍）、莱克电气新业务受益
  外销修复带动毛销差修复。

黑电

• 概况：面板涨价承压毛销差，海信视像政策受益估值修复

厨房小家电

• 动态：苏泊尔、九阳股份业绩恢复，内销竞争加剧下利润承压

个护按摩

• 趋势：大单品公司放量（飞科/倍轻松）、盈利能力显著修复

照明

• 现状：行业需求承压，龙头企业内销外销双轨驱动毛销差改善

家电零部件

• 趋势：汽车零部件、光伏等新业务爆发，三花智控、星帅尔等转型提速

风险提示

1. 原材料价格波动
2. 消费需求疲软及竞争加剧
3. 海外市场恢复速度不及预期

核心结论：行业外销退税+三季度进入政策理解期，供需格局改善待价格松动，关注具备海外竞争力与新业务成长的企业，建议“全年超配家电”配置。