20260828-浙商证券-潍柴动力-000338.SZ-潍柴动力26H1业绩点评报告_全球化多元业务稳健上行_关注发电业务加速成长_4页_360kb

潍柴动力2026年半年报业绩点评总结

核心内容概览

潍柴动力在2026年上半年展现出强劲的业绩增长态势，营业收入与利润均实现显著提升，显示出公司多元化业务结构和核心竞争力的持续增强。同时，公司通过非流动资产处置和海外业务拓展，进一步增强了盈利能力与市场拓展能力。整体来看，潍柴动力在传统业务与新兴业务的双重驱动下，业绩稳健增长，未来发展潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2026年上半年实现1231.63亿元，同比增长8.85%。
• 利润总额：113.75亿元，同比增长53.92%。
• 归母净利润：77.01亿元，同比增长36.46%。
• 扣非归母净利润：61.19亿元，同比增长18.86%。
• 二季度扣非归母净利润：31.31亿元，同比增长17.55%、环比增长4.79%，利润增长加速。

2. 传统业务结构优化，多元市场协同增长

• 发动机销量：41.5万台。
• 新能源重卡销量：同比增长45%，展现强劲增长势头。
• 出口销量：3.1万辆，同比增长16%，海外业务持续拓展。
• 陕重汽整车销量：7.6万辆，同比增长5.1%。
• 新能源动力电池销量：4.7GWh，同比增长103%，增长迅猛。
• 变速箱与车桥销量：分别同比增长3.9%与17.7%，显示业务结构持续优化。

3. 电力能源业务成长加速

• 毛利率：21.46%，环比企稳，显示产品结构优化。
• 大缸径发动机销量：6,700台，同比增长31.5%。
• 发电产品销量：6.5万台，同比增长31.3%。
• 数据中心发电产品销量：H1突破1400台，超过2025全年销量，成长速度显著。
• SOFC产品：已在商业楼宇、工业园区等场景商业化应用，拓展空间广阔。
• 北美市场：燃气发电产品相关认证正在推进，有望实现交付放量，带来新的利润增长点。

4. 非流动资产处置增厚利润

• 二季度非流动资产处置损益：13.27亿元，主要源于减持参股公司巴拉德1503万股，对利润形成明显正向贡献。

5. 凯傲业务改善趋势显著

• 凯傲净利润：2.08亿欧元，同比增长显著，显示经营优化、成本控制与效率提升效果显现。

6. 中期分红政策加码

• 每10股派现：5.17元（含税），分红总额约44.67亿元，占26H1归母净利润的58%。
• 分红率：预计全年将进一步提升，增强中长期投资吸引力。

关键信息总结

未来展望

• 天然气重卡渗透率：受LNG价格波动影响，二季度渗透率回落至22.4%。但随着气价企稳及油气价差改善，渗透率有望逐步修复。
• 电力能源业务：预计将成为公司新的增长引擎，尤其是数据中心发电与燃气发电产品，有望带来陡峭的利润增长曲线。
• 海外业务：出口持续增长，新能源产品在海外市场的拓展潜力巨大。
• 财务指标：公司资产负债率逐步下降，流动比率与速动比率稳步提升，显示财务健康度改善。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，盈利能力与估值将进一步提升。

风险提示

• 重卡行业景气度及天然气重卡需求不及预期；
• LNG价格大幅波动；
• 电力能源产品认证、市场拓展及订单交付不及预期；
• 海外政策环境变化。

投资建议

• 潍柴动力在传统动力业务与新兴电力能源业务的双重驱动下，业绩稳健增长，盈利能力和成长性显著增强。
• 非流动资产处置与凯傲经营改善进一步提升了公司利润水平。
• 预计公司未来三年营业收入与归母净利润将保持稳定增长，每股收益持续上升，P/E逐步下降，估值吸引力增强。
• 建议投资者关注其电力能源与海外业务的成长潜力，同时注意LNG价格波动、行业政策变化等风险因素。