20160115-中国银河-非银行金融行业周报_资本市场改革进行时_2016年重点聚焦5个方面_14页_1mb

非银行金融行业周报总结（2015.1.11-1.15）

核心内容概述

本报告聚焦2016年非银行金融行业的重点改革方向，以及2015年1月11日至15日期间市场及行业表现。报告涵盖了券商、信托和保险三大板块的市场动态、盈利数据、政策动向和投资建议，为投资者提供了一个全面的行业分析视角。

主要观点

市场表现

• 上证综指本周下跌8.96%，深证成指下跌8.18%，沪深300指数下跌7.22%。
• A股周成交额为28171.62亿元，环比下降7.59%。
• 多元金融板块下跌8.15%，保险板块下跌7.64%。
• 非银券商中，东兴证券小幅上涨0.78%，其余全部下跌；保险股中，中国太保跌幅最小，为3.62%；信托股中，经纬纺机跌幅最小，为1.09%。

券商板块

• 大盘持续下跌，券商板块估值回调至2014年牛市初期水平。
• 基本面显示，23家上市券商2015年12月营业收入361.46亿元，环比增长51.58%；净利润120.29亿元，环比上升18.77%。
• 政策上，2016年证券期货监管工作会议提出注册制改革、战略新兴板、股权众筹融资试点、并购重组市场化、债券新品种、期货及衍生品市场发展、资本市场双向开放等重点改革方向。
• 投资建议：短期观望，待市场稳定后，可考虑逢低买入弹性好的中小券商如东兴证券、西部证券，以及低估值的稳健品种如广发证券、华泰证券。

信托板块

• 信托行业面临监管强化、市场低迷、信托规模下滑、收益率曲线向下等挑战，预计2016年平均收益率约为6%。
• 传统信托业务模式受到冲击，行业正处于转型关键期。

保险板块

• 保险板块表现相对较好，抗跌性较强，P/EV倍数普遍在2倍以下，估值具有吸引力。
• 在央行降息周期下，保险产品吸引力提升，保费收入增长是大概率事件。
• 2015年三大A股上市险企原保费收入合计8616.56亿元，同比增长6.76%。
• 投资建议：推荐顺序为新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保。

关键信息

券商板块数据

• 券商12月业绩分化，西部证券净利润环比增长逾11倍。
• 券商日均佣金收入环比减少23%，较去年同期减少42%。
• 2015年12月，23家上市券商净利润合计1367.23亿元，同比增长149.24%。

信托板块数据

• 信托产品发行规模收缩，上周成立数量及规模环比下跌47.95%。
• 信托平均收益率跌破7%，创近年来新低。
• 信托公司正寻求转型，家族信托成为新方向。

保险板块数据

• 保险资金在股市下跌时开始适度抄底，主要买入金融、医药、食品饮料、化工、机械等行业的龙头股。
• 保监会拟批设一批保险系私募股权基金，拓宽险资投资渠道。
• 保险资管产品投资范围扩大，包含信托资产。

重点公司推荐

政策与监管动向

• 2016年证券期货监管工作会议提出多项资本市场改革措施，包括注册制改革、战略新兴板、股权众筹融资试点等。
• 国务院常务会议提出推动证券、基金、期货经营机构交叉持牌，促进金融体制改革。
• 保监会调整保险资管产品投资范围，增加信托资产，鼓励创新产品申报。

评级标准

• 推荐：行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

总结

本报告提供了2015年1月11日至15日非银行金融行业的详尽分析，强调了政策改革的重要性以及各板块的市场表现。对于券商板块，建议短期观望，待市场稳定后关注弹性股和低估值股；对于信托板块，持谨慎态度，认为行业正处于转型期；对于保险板块，认为其具备投资价值，建议关注基本面稳健的公司。整体来看，非银行金融行业在政策改革和市场调整中面临挑战，但仍有投资机会。