20220612-中泰期货-纸浆期货周度报告_虽库存止涨回落_但需求持续疲弱_浆价继续承压震荡_10页_6mb

纸浆市场周度分析总结（2022年6月12日）

核心内容概述

本报告分析了2022年6月10日的纸浆市场情况，指出当前市场在宏观经济和行业基本面的双重影响下，呈现出“外弱内强”的宏观格局与“外强内弱”的行业格局。整体来看，纸浆价格受到国内外供需变化、货币政策及终端消费疲弱等多重因素影响，继续承压震荡。

主要观点

1. 宏观经济背景

• 海外货币紧缩：美联储加息预期增强，美元指数震荡上行，欧洲央行也可能进行加息操作，导致海外宏观货币环境趋紧，对以美元计价的大宗商品形成压力。
• 国内宽松政策：受疫情反复及就业压力影响，国内经济形势预期环比改善，政策性扶持措施频出，对大宗商品形成一定支撑。

2. 行业基本面分析

• 供应端：海外浆厂受高油价和物流压力影响，新月份合同报价基本持平，个别浆种甚至有所上调，但发货量减少。
• 需求端：国内纸厂需求疲弱，终端订单偏少，成品库存去化困难，白卡纸、生活用纸库存持续累增，文化纸库存虽有小幅去化，但主要受纸厂主动减产影响。
• 成本传导：纸厂因原料价格上涨而被动提价，但订单不足导致价格难以有效传导至下游。

3. 市场表现

• 纸浆期货：本周主力合约收于7152元/吨，环比下跌96元/吨，现货报价由升水转为贴水。
• 价格区间：预计下周纸浆期货主力合约将围绕6700-7300元/吨承压震荡。
• 库存变化：国内主要仓库库存为223.2万吨，环比下降4.16万吨，但整体仍处于低位。

关键信息

一、纸浆期货市场

• 行情回顾：周初上涨，后回落，受海外浆厂报价持平及国内需求疲软影响，整体维持高位震荡。
• 价格走势：主力合约周五收于7152元/吨，现货报价由升水转为贴水。
• 预测区间：下周纸浆期货主力合约预计在6700-7300元/吨区间震荡。

二、纸浆现货市场

• 针叶浆：主流报价7000-7600元/吨，价格维持高位。
• 阔叶浆：主流报价6500-6650元/吨，价格持续走强，达到近年新高。
• 国产木浆：含税出厂价6400-6600元/吨（阔叶浆），3400-3600元/吨（化机浆）。
• 市场成交：以小单刚需为主，成交清淡，整体市场疲弱。

三、非木浆及溶解浆市场

• 非木浆市场：价格稳中上行，西南地区漂白竹浆及甘蔗浆报价上调。
• 溶解浆市场：延续高位运行，国内含税成交价约9500元/吨，外盘报价1130-1150美元/吨。
• 交投情况：整体交投顺畅，货源偏紧。

四、生活用纸市场

• 价格走势：生活用纸价格止涨回调，部分纸厂下调低端产品出厂价。
• 库存情况：周内生活用纸成品库存环比增长2.08%，去化困难。
• 成本压力：阔叶浆价格走高，导致纸厂成本上升，被迫提价。

五、文化用纸市场

• 市场表现：整体弱势震荡，铜版纸和双胶纸价格均出现下调。
• 需求影响：受“插图”事件影响，部分印刷厂暂停印刷，短期内拖累需求。
• 利润情况：文化纸企业利润下滑严重，难以支撑生产积极性。

六、白卡纸市场

• 价格走势：市场弱势震荡，部分纸厂主动降价去库存。
• 价格变化：河南地区出厂价下调至5850元/吨，华东地区主流价6470元/吨，环比下跌1.6%。
• 库存情况：白卡纸库存维持累增，部分纸厂因需求不足而减产或转产。

七、库存变化

• 港口库存：5月进口量241.6万吨，累计1241.4万吨，同比减少6.7%。
• 港口到货：5月下旬集中到港导致库存大涨，本周开始回落。
• 交易所库存：截至周五，交易所库存总计425838吨，环比下降10317吨，仓单减少14587吨。

风险提示

• 海外供应扰动：海外浆厂若出现新的减产或供应问题，可能影响中国市场。
• 国内需求疲弱：国内宏观情绪若持续偏弱，可能进一步拖累港口提货和纸厂采购。

总结

综上所述，当前纸浆市场在宏观宽松与行业紧缩的双重背景下，整体呈现承压震荡走势。虽然港口库存有所回落，但终端需求疲弱仍为市场主要拖累因素。预计短期内纸浆价格将继续维持高位震荡，纸浆期货主力合约或围绕6700-7300元/吨波动。市场参与者需密切关注国内外宏观政策、浆厂供应变化及终端需求恢复情况。