20210603-西南期货-有色专题报告_宏观继续主导铜价_短期内反弹空间有限_5页_521kb

有色专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了当前铜价的走势及影响因素，从宏观政策和供需关系两个方面进行深入探讨，认为短期内铜价反弹空间有限，但若下游消费出现明显改善，则可考虑逢低布局。

主要观点

宏观政策主导铜价

• 国内政策：中国政府高层密切关注大宗商品价格，尤其对铜价的不合理上涨进行干预，旨在保障市场供给。
• 海外政策：美国计划继续扩大财政支出，到2031年联邦财政支出将达8.2万亿美元，未来十年赤字将超过1.3万亿美元。这种政策倾向可能对铜价形成支撑。
• 疫情发展：全球疫情整体有所好转，欧洲经济开始复苏，但巴西、俄罗斯等国疫情仍较严重，存在不确定性。

供需关系分析

• 铜精矿供应：近期铜精矿供应阶段性缓解，但智利和秘鲁等主要铜矿生产国存在潜在供应风险，如工会谈判和新总统选举可能影响矿产政策。
• 废铜进口：5月铜价外强内弱，可能影响6月废铜进口量。尽管废铜进口量或小幅下降，但全年供应量可能同比显著增加。
• 电解铜产量：冷料加工费走高导致电解铜减量不及预期，预计5月产量环比下降约3.5万吨，6月产量可能进一步下降。
• 下游消费：铜消费维持旺季不旺状态，电力消费订单延后，铜管行业消费淡季可能提前到来。

关键信息

库存情况

• 全球电解铜库存：截至5月底，全球电解铜总库存约为80万吨，处于相对低位，对铜价形成强支撑。
• 区域库存变化：北美地区电解铜库存快速去化，若欧洲经济恢复乐观，其库存也将跟随去库趋势。

行业表现

• 精铜制杆行业：开工率维持高位，但受高铜价影响，下游订单延后，行业仍处于旺季不旺状态。
• 废铜制杆行业：受益于精废价差高企，开工率保持较高水平。
• 铜板带箔行业：受益于汽车和电子行业的高景气度，开工率维持高位。
• 铜管行业：因铜价上涨，消费淡季可能提前到来，面临一定压力。

总结与展望

• 铜价走势：短期内铜价受宏观政策主导，反弹空间有限。
• 投资建议：若下游消费开始明显好转，可考虑逢低布局，但需警惕政策风险和供应波动。
• 风险因素：包括海外铜矿供应不确定性、废铜进口量变化、国内政策监管力度等。

图表说明

• 图1：进口铜精矿周度加工费指数，显示铜精矿供应阶段性缓解。
• 图2：精铜制杆开工率，反映行业运行情况。
• 图3：LME电解铜库存变化，显示全球库存处于低位，对铜价形成支撑。

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