20220112-东北证券-华安鑫创-300928.SZ-厚植屏显先发优势_智能座舱助力进军Tier1_12页_1mb

华安鑫创（300928）公司动态报告总结

核心内容

华安鑫创是一家专注于汽车智能屏显领域的公司，凭借在汽车座舱显示系统方面的核心技术，正在向汽车产业链的Tier1级别转型。公司具备液晶中控屏、仪表屏等显示硬件产品的定制化开发能力，并已实现全液晶仪表系统、AR-HUD、疲劳驾驶系统等完整解决方案的开发。公司通过与京东方精电成立合资公司，进一步增强了其在智能驾驶和智能座舱领域的竞争力。

主要观点

• 技术实力强：公司自主研发了多项专利技术，包括3项发明专利、19项实用新型专利、3项外观设计专利以及90项软件著作权，具备直接对标外商的技术实力。
• 产品覆盖广：公司产品已覆盖长城哈弗H6、吉利博越、缤越、奇瑞瑞虎、上汽荣威、上汽名爵、上汽通用五菱宝骏、标致全球、日产奇骏、福特锐际、上汽大众等主流车厂的热销车型。
• 毛利率高：软件开发业务毛利率高达 $60% -70%$，远高于市场平均水平，是公司盈利的重要来源。
• 产业链升级：公司从Tier2向Tier1转型，通过与京东方精电合作，整合上下游资源，提升在智能座舱、自动驾驶等领域的综合服务能力。
• 盈利预测积极：公司预计2021-2023年营业收入分别为9.56/11/14.52亿元，归母净利润分别为0.82/1.17/2.31亿元，EPS分别为1.03/1.46/2.89元，对应PE分别为55.87/39.3/19.89X，投资建议为“买入”。

关键信息

产品与服务

• 汽车仪表、中控屏、AR-HUD、疲劳驾驶系统、裸眼3D显示系统、360°环视系统、ADAS高级辅助驾驶系统等。
• 提供显示系统开发、应用层软件开发、测试验证等服务。

业务结构

• 核心器件定制业务：毛利率约 $11%$，2020年收入占比达 $55.7%$，收入规模达5.02亿元，同比增长 $25.5%$。
• 通用器件分销业务：2020年收入占比 $36.3%$，收入规模达3.27亿元，同比下降 $13.7%$。
• 软件系统开发业务：毛利率高达 $78.48%$，2020年收入占比 $8%$，收入规模达7200万元。

客户与市场

• 已服务超50家车厂，覆盖200多个车型。
• 主要客户包括长城、吉利、福特、比亚迪、华阳集团、亿咖通、延锋伟世通、航盛电子、现代摩比斯等。

财务预测

• 2021年：营业收入9.56亿元，归母净利润0.82亿元，EPS为1.03元，PE为55.87X。
• 2022年：营业收入11亿元，归母净利润1.17亿元，EPS为1.46元，PE为39.3X。
• 2023年：营业收入14.52亿元，归母净利润2.31亿元，EPS为2.89元，PE为19.89X。

财务指标

• 毛利率：从2020年的15.4%逐步提升至2023年的25.2%。
• 净利润率：从2020年的7.8%提升至2023年的15.9%。
• 市盈率（PE）：从2020年的0.00X下降至2023年的19.89X。
• 市净率（PB）：从2020年的0.00X下降至2023年的2.76X。
• 净资产收益率（ROE）：从2020年的5.7%提升至2023年的13.9%。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 产业竞争加剧
• 毛利率下滑

战略布局与转型

• 公司通过与京东方精电成立合资公司，拓展自动驾驶及智能辅助驾驶软硬一体方案的研发与产业化，推动其向Tier1转型。
• 公司在智能座舱、ADAS、AR-HUD等方向布局，未来有望在这些领域实现业绩爆发式增长。

未来展望

随着汽车智能化趋势的加快，公司凭借其在屏显系统开发和软件整合方面的优势，有望在智能座舱、自动驾驶等领域占据更重要的位置。通过产业链升级，公司将进一步提升盈利能力与市场地位。