20180703-财富证券-家用电器行业月度报告_上半年家电板块跑赢市场_依旧看好空调和小家电_11页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容

2018年上半年，家用电器板块整体表现优于大盘，跌幅为0.6%，位列申万28个子行业前六。尽管6月份板块跌幅为1.86%，但相较于上证综指（-8.01%）和深证成指（-8.9%）仍显示出较强抗跌性。板块市盈率保持在16.7倍，处于较低水平。

主要观点

• 空调表现强劲：2018年5月空调产量和销量分别同比增长14.6%和13.6%，出口和内销均保持增长，尤其是内销增长显著，预计全年空调销量将维持10%-15%的增速，格力电器被重点看好。
• 小家电增长潜力大：小家电品类在消费升级背景下继续扩张，产品迭代升级趋势明显，苏泊尔和荣泰健康被推荐关注。
• 原材料及汇率稳定：2018年以来，铜、铝、冷轧板和ABS塑料价格保持平稳，汇率波动相对较大，但对受汇兑影响的企业汇兑损失有所收窄。
• 行业竞争加剧与市场变化：白电行业整体增速放缓，冰箱和洗衣机销量同比下滑，而小家电和空气净化器表现较好。热水器市场持续低迷，主要受房地产调控和需求不振影响。

行业动态

• 康佳收购新飞：康佳以4.55亿元竞得新飞电器100%股权，标志着其在白电领域的进一步扩张。
• 热水器市场低迷：2018年5月热水器零售量和零售额同比分别下滑21.32%和16.18%，市场饱和度高，受房地产调控影响较大。
• 小家电市场爆发：个护类小家电如电动剃须刀、电吹风、美容仪等迎来快速增长，特别是电动牙刷零售额同比增速高达92%，未来市场仍有较大增长空间。

个股表现

• 六月份涨跌幅：61家公司中仅9家上涨，涨幅较大的有科沃斯（67.5%）、惠而浦（24.61%）和三花智控（10.82%），跌幅较大的包括*ST德奥（-60.37%）、康盛股份（-52.53%）和顺威股份（-47.03%）。
• 上半年涨跌幅：科沃斯以122.93%的涨幅领先，其次是创维数字（30.65%）和苏泊尔（29.85%），跌幅前三为顺威股份（-80.54%）、*ST德奥（-60.37%）和康盛股份（-52.58%）。
• 重点公司情况：格力电器、美的集团和青岛海尔等白马龙头股表现相对稳定，苏泊尔和荣泰健康市盈率较高，显示其增长潜力。

投资建议

• 推荐公司：小天鹅A、荣泰健康、苏泊尔（谨慎推荐）
• 投资评级：家电板块评级为“同步大市”，部分个股如小天鹅A和荣泰健康被“推荐”，格力电器、美的集团和青岛海尔被“谨慎推荐”。

风险提示

• 房地产销量下滑：对家电行业尤其是白电板块影响较大。
• 行业竞争加剧：可能导致利润率下降。

关键数据

• 空调：产量1712万台（+14.6%），销量1762万台（+13.6%）
• 洗衣机：产量459.2万台（-3.9%），销量455.9万台（-2.2%）
• 冰箱：产量702.8万台（+4.52%），销量690.86万台（-2.47%）
• 空气净化器：产量152台（+87.4%），销量148.8万台（+80.4%）
• 热水器：零售量同比下滑21.32%，零售额同比下滑16.18%
• 小家电：电动剃须刀、美发护理电器和电动牙刷市场零售量同比增幅达24%，零售额同比增幅达40%，其中电动牙刷零售额同比增速高达92%

行业前景

• 空调市场：未来仍有较大的增长空间，每百户保有量较低，预计将持续增长。
• 小家电市场：消费升级推动品类扩张和产品迭代，市场潜力巨大。
• 白电行业：集中度提升，产品生命周期较长，经营风险相对较低。

市场环境

• 汇率变化：美元兑人民币在2018年一季度最低突破6.3，6月突破6.6，对部分企业汇兑损失有所缓解。
• 原材料价格：铜、铝、冷轧板和ABS塑料价格稳定，未出现大幅波动。

总结

2018年上半年，家用电器行业整体表现优于市场，尤其是空调和小家电板块。尽管部分细分市场如热水器和洗衣机表现疲软，但整体行业仍具备增长潜力。原材料价格稳定，汇率波动对部分企业有利。未来建议重点关注空调和小家电板块，同时注意房地产销量下滑和行业竞争加剧带来的风险。