20160417-广发证券-家用电器行业_空调累计均价同比转正_看好小家电利好共振_11页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

本周家用电器行业整体表现优于大盘，申万家电指数上涨5.3%，其中白电指数上涨4.6%，视听器材指数上涨7.6%。尽管终端销售仍显疲软，但空调均价同比转正，显示出行业基本面有所改善。同时，小家电板块因多项利好因素共振，被重点推荐。

主要观点

• 小家电板块前景看好：行业迎来多项利好，包括传统产品如电饭煲的升级、三四线城镇市场的快速增长、以及实用性强、单价高的新品（如吸尘器、挂烫机、空气净化器）的普及。
• 空调市场表现改善：随着全国天气转热，空调销售有望改善，均价同比提升并带动全年均价转正。
• 三四线市场潜力大：三四线城镇市场人口基数大，人均可支配收入已接近一二线水平，成为小家电企业竞争格局形成的关键时期。
• 原材料价格小幅上涨：铝、铜、冷轧板、原油价格环比上涨，但整体仍处于低位，对行业成本影响有限。

关键信息

行业趋势

• 空调销售预期改善：第16周（4.11-4.15）因天气转热及厂商促销，空调销售数据可能有所回升。
• 小家电增长动力强：电饭煲等传统产品升级，带动行业量价齐升；吸尘器、挂烫机、空气净化器等新品开始普及，显著撬动行业规模。
• 终端销售仍疲软：空调、冰箱、洗衣机、彩电、油烟机的线下销售增速均为负，线上销售增速则相对较高。

市场表现

• 个股表现分化：涨幅前五为春兰股份（+12.9%）、浙江美大（+12.7%）、万家乐（+11.9%）、新宝股份（+11.6%）、开能环保（+11.5%）；跌幅前五为雷科防务（-4.4%）、秀强股份（-2.4%）、东方电热（-1.7%）、乐金健康（-1.0%）、立霸股份（0.0%）。
• 价格趋势：空调均价同比提升，带动全年均价转正；油烟机价格保持上升，而冰洗价格基本持平。

市场份额变化

• 格力仍占线下空调市场高位份额：格力单周线下份额为41.3%。
• 海尔与美菱在冰箱市场表现突出：线下份额环比提升。
• 美的系在洗衣机市场持续强势：海尔份额也在稳步回升。
• 海信电视份额有所回落：烟机市场中，老板和方太线下份额下降，行业集中度有所降低。

重点推荐公司

• 苏泊尔：行业龙头，被首推。
• 九阳股份、爱仕达、莱克电气：次推荐关注。
• 美的集团、青岛海尔：低估值白电龙头，继续关注。
• 华帝股份：建议关注其2016年业绩增长较快、估值合理的特性。
• 地尔汉宇：在市场情绪较好时可关注，其洗涤循环泵支撑主业增长，水疗马桶和机器人提供弹性。

行业新闻

• 智能家电销量增长迅速：80、90后为主要购买群体，智能家电成交额年均复合增长率近300%。
• 创维与华纳企鹅TV合作：启动VR战略，与华纳、腾讯企鹅TV联手打造HDR产业链。
• 空调厂商酝酿提价：为终结价格战，空调厂商如格力开始预热提价，推动市场向产品和功能竞争转移。

风险提示

• 天气未能如期转热：可能影响空调销售。
• 经济下滑拖累消费支出：对整体家电行业形成压力。

投资建议

• 行业评级：买入。
• 公司评级：
  • 美的集团：买入，PE估值为9.1。
  • 格力电器：谨慎增持，PE估值为8.7。
  • 海信电器：买入，PE估值为12.9。
  • 爱仕达：买入，PE估值为32.8。
  • 苏泊尔：谨慎增持，PE估值为18.3。
  • 新宝股份：谨慎增持，PE估值为27.3。
  • 青岛海尔：谨慎增持，PE估值为10.3。

盈利预测与估值（单位：元）

相关研究

• 《看好小家电电子行业：多项利好共振》：2016-04-12发布。
• 《空调均价受益》：2016-04-10发布。
• 《于结构改善，等待需求改善》：未注明日期。
• 《空调弹性，看好小家电子行业》：未注明日期。

分析师信息

• 分析师：蔡益润
• 教育背景：复旦大学数学科学学院学士，复旦大学国际金融学硕士
• 联系方式：
  • 邮箱：caiyirun@gf.com.cn
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