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公司点评总结：广和通（300638）

核心内容

广和通（300638）是一家专注于通信设备领域的公司，尤其在物联网无线通信模组市场具有领先地位。公司近年来在研发能力、产品布局和市场拓展方面持续发力，推动业绩稳步增长。

主要观点

• 业绩表现优异：2022Q1公司营收同比增长36.98%，归母净利润同比增长30.18%；2021全年营收同比增长49.78%，归母净利润同比增长41.51%。
• 研发投入显著增加：2021年研发费用达4.29亿元，同比增长49.23%，显示公司对技术创新的重视。
• 市场布局完善：公司产品线丰富，覆盖移动支付、车联网、智能电网、智能家居等多个应用领域，特别是在5G无线模组领域取得突破。
• 行业前景广阔：物联网行业持续高景气，全球蜂窝物联网设备数量预计在2025年将超过270亿个，我国5G应用不断拓展，为公司发展提供良好契机。
• 技术积累深厚：公司已获得71项发明专利、51项实用新型专利和60项计算机软件著作权，核心竞争力持续增强。

关键信息

产品与市场

• 公司主营IOT无线通信模块和解决方案，涉及网络层和感知层交叉领域。
• 2021年IOT无线通信应用营收达40.01亿元，同比增长47.66%。
• 公司研发了具备算力的智能模组，满足车联网Tier1厂商需求。
• 全球发布5G车规级模组，通过爱立信全球网络终端测试并取得认证。

财务预测

• 营业收入：预计2022E-2024E年分别为58.35亿元、78.78亿元、103.98亿元，增长率分别为42.00%、35.00%、32.00%。
• 归母净利润：预计2022E-2024E年分别为5.45亿元、7.26亿元、9.58亿元，利润增速分别为35.91%、33.05%、32.00%。
• 每股收益（EPS）：预计2022E-2024E年分别为1.32元、1.75元、2.31元。
• 市盈率（PE）：预计2022E-2024E年分别为17.19倍、12.92倍、9.79倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。
• 财务费用：2022E预计为6.22亿元，较2021年有所下降。
• 投资净收益：预计2022E-2024E年分别为35.01亿元、47.27亿元、62.39亿元，投资收益持续增长。
• 资产负债率：预计2022E-2024E年分别为49.68%、50.66%、50.96%，显示公司负债水平逐步趋稳。

财务指标

• 毛利率：预计2022E-2024E年分别为24.00%、23.80%、23.80%，略有下降趋势。
• 净利率：预计2022E-2024E年分别为9.35%、9.21%、9.21%，保持稳定。
• ROE：预计2022E-2024E年分别为21.83%、22.51%、22.91%，持续提升。
• ROIC：预计2022E-2024E年分别为17.36%、17.67%、18.03%，反映公司资本回报率逐步提高。
• 流动比率：预计2022E-2024E年分别为1.67、1.72、1.77，流动性风险较低。
• 速动比率：预计2022E-2024E年分别为1.19、1.24、1.29，短期偿债能力增强。
• 每股经营现金：预计2022E-2024E年分别为0.48元、1.09元、1.15元，经营现金流逐步改善。
• 每股净资产：预计2022E-2024E年分别为6.03元、7.78元、10.10元，净资产持续增长。

风险提示

• 全球疫情影响及政策不确定性：可能影响公司业务的正常开展。
• 供应链风险：原材料短缺及价格波动可能对公司成本和交付能力造成影响。
• 市场竞争加剧：新产品推广不及预期可能影响公司业绩增长。

评级信息

• 分析师评级：推荐（首次）
• 评级标准：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

附录：公司财务数据概览

分析师简介

• 赵良毕：通信行业分析师，通信团队负责人，北京邮电大学通信硕士，具有8年中国移动通信产业研究经验及5年证券从业经验。
• 荣誉：曾获2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，2020年Wind金牌通信分析师前五名。

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