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通信行业8月报总结

核心内容

2013年8月，通信行业迎来盈利拐点，信息设备板块月涨幅达11.71%，显著跑赢沪深300的1.98%涨幅。行业整体中报表现一般，但全球通信设备巨头如华为、中兴、诺西等盈利水平普遍改善，尤其是华为在营收和利润方面实现快速增长。与此同时，4G、宽带中国、专网通信及三网融合成为行业发展的重点方向，政府推动信息化建设为通信行业带来新的增长机遇。

主要观点

1. 行业盈利改善：尽管上半年整体收入增长缓慢，但主要设备商的盈利能力显著提升，竞争趋于理性，华为表现尤为突出，实现营收和利润的快速增长。
2. 4G投资加速：中国移动TD-LTE招标工作稳步推进，主设备商报价趋于理性，国内厂商有望受益于4G建设带来的增长。
3. 三网融合进展：试点城市覆盖人口超3亿，行业进入发展新阶段，相关设备和软件提供商将受益于广电网络升级改造。
4. 移动互联网快速发展：3G用户增长迅速，数据流量消费持续高增长，移动转售、NFC支付等创新应用逐步推广。
5. 政策支持：国务院推动年内发放4G牌照，实施“宽带中国”战略，促进信息消费和经济转型升级。

关键信息

行业估值情况

• 通信设备行业市盈率（TTM）为40.81倍，接近历史平均值42.6倍，但高于历史最低值17倍。
• 相对沪深300的估值溢价率达358.3%，处于09年以来的历史高位。
• 市净率2.86倍，低于历史平均值4.13倍，但高于历史最低值1.67倍。

重点公司表现

• 烽火通信：受益LTE传输设备投资增长，业绩增长确定。
• 富春通信：受益中移动LTE投资，未来两年高增长确定。
• 日海通讯：13年业绩增速确定，LTE和宽带业务双重受益，无线和工程业务发力。
• 数码视讯：业绩稳健，估值便宜，新产品有看点。
• 中兴通讯：13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大。
• 大富科技：13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大。
• 鹏博士：移动转售业务和智慧城市项目值得关注。
• 网宿科技：网络加速业务前景广阔。
• 北纬通信：手机游戏业务有亮点。
• 天音控股：浏览器平台有望成为下一个移动互联网入口。

行业要闻

• 3G渗透率提升：2013年上半年，3G用户净增8606.6万户，渗透率达27.1%。
• LTE网络发展：截至2013年底，全球商用LTE网络将接近200张，覆盖85%的欧盟成员国。
• 华为业绩亮眼：上半年收入1138亿元，同比增长10.8%，净利润率预期在7%~8%。
• 中移动与北京一卡通合作：推出“移动NFC手机一卡通”应用，预计8月8日发售。
• 三网融合试点扩大：全国54个试点城市基本覆盖，相关概念股受到资本市场关注。

行业数据

• 三大运营商3G用户增长情况显示，中国移动、中国电信和中国联通在3G用户数量和渗透率方面均有显著提升。
• 通信设备行业市盈率和市净率均处于历史中等水平，显示出一定的投资吸引力。

风险提示

1. 价格竞争：运营商集采可能导致价格竞争加剧，影响毛利率。
2. 资本支出调整：运营商可能根据市场需要调整资本性支出结构，影响设备商的订单和收入。
3. 行业不确定性：通信行业受政策和技术变化影响较大，需关注未来市场变化。

投资建议

建议投资者继续关注4G产业链、宽带中国、专网通信及三网融合相关企业，如烽火通信、富春通信、日海通讯、数码视讯、中兴通讯、大富科技、鹏博士、网宿科技、北纬通信和天音控股。同时，注意行业风险，合理配置资产，注重安全边际，逢低介入。

重点公司公告

• 亨通光电：2013年半年度净利润预计大幅下降。
• 鹏博士：与国开东方城镇发展投资有限公司签署智慧城镇运营合作框架协议。
• 中兴通讯：上半年净利润同比增长23.47%，但营业利润为负。
• 中天科技：中标海上风电项目，预计带来超过1亿元的收入。
• 长江通信：净利润预计减少90%。
• 初灵信息：上半年收入和净利润略有增长。
• 永鼎股份：获得重大合同，预计带来1.68亿美元收入。
• 东土科技：首次授予股票期权，行权价格为17.58元。
• 佳讯飞鸿：业绩略增。
• 高新兴：实现扭亏。

行业解禁时间表

• 初灵信息：2013年8月5日
• 海格通信：2013年9月2日
• 烽火电子：2013年9月3日
• 二六三：2013年9月9日
• 卓翼科技：2013年10月11日
• 通鼎光电：2013年10月21日
• 大富科技：2013年10月28日
• 日海通讯：2015年7月20日

分析师与研究助理介绍

• 李国旺：中山证券首席经济学家兼研究所所长，具有丰富的经济研究经验。
• 田明华：中山证券TMT研究组组长，曾任职于华为技术有限公司。

投资评级说明

• 行业评级：强于大市、同步大市、弱于大市、未评级。
• 公司评级：买入、持有、中性、卖出、未评级。

要求披露

本报告由中山证券有限责任公司编制，具有证券投资咨询业务资格，仅供客户参考，不构成投资建议。