铅：海外升水渐起，内需市场冷清-20230328-银河期货-15页_1mb

铅市场分析总结

核心内容概述

本文档主要分析了铅市场的行情与逻辑，重点围绕供需基本面、市场价格表现、库存数据、进出口情况以及终端需求展开。整体来看，铅市场在近期表现出震荡态势，海外升水走高，但国内需求疲软，导致铅价维持震荡回落的格局。

主要观点

1. 供应端情况

• 废电池供应：本周SMM全国废电动采购均价小幅上涨20元/吨，废白壳、废黑壳均价保持不变。废电瓶货源逐渐偏紧，回收端贸易商抢占市场，导致合规经营者的利润空间受限。
• 铅精矿供应：国内铅精矿供需略显紧张，加工费维持低位。市场对后期加工费的预期存在分歧，部分冶炼厂认为可能上调，而部分则仍持悲观态度。
• 铅锭产量：原生铅方面，安阳珉山已恢复生产，豫光金铅计划4月初进行粗炼检修；再生铅方面，江西信亚、安徽天畅、安徽华铂等企业将陆续进行检修，影响产量约250-1000吨/日。
• 进出口：铅锭出口小幅亏损，近期在关口附近震荡；进口利润维持负值，但略有改善。
• 库存数据：截至3月24日，SMM全国社会库存为4.08万吨，环比减少1.47万吨，显示市场去库趋势。LME期货库存保持稳定，注册仓单数据未更新。

2. 需求端情况

• 铅酸蓄电池：SMM统计的周度开工率为72.42%，环比略有下降，显示需求端偏弱。分地区和分类型开工率数据未更新，但整体表现冷清。
• 终端需求：新能源汽车和电动自行车产量数据未更新，但新能源汽车渗透率有所上升。乘用车、新能源汽车、移动通讯铁塔、摩托车等数据未更新，显示终端需求整体疲软。

关键信息

价格表现

• 铅锭现货均价（SMM）：3月24日为15250元/吨，较上周五下跌25元/吨，较上月末上涨75元/吨。
• 再生铅现货均价（PB≥98.5）：3月24日为14975元/吨，较上周五持平，较上月末上涨75元/吨。
• 原生铅与再生铅价差：维持在275元/吨左右，价差稳定。
• LME升贴水：3月24日为18.50美元/吨，较上周五上涨17.75美元/吨，较上月末上涨19.50美元/吨。
• 沪伦比值：3月24日为7.20，较上周五下降0.13，较上月末持平。

利润与成本

• 再生铅冶炼利润：本周约为420元/吨，环比上升20元/吨。
• 进口现货盈亏：亏损约2386元/吨，较上周五亏损减少375元/吨。
• 进口期货盈亏：亏损约2027元/吨，较上周五亏损减少149元/吨。

废电瓶与加工费

• 废电瓶价格（安徽）：维持在8875元/吨，未发生变化。
• 平均加工费（到厂价）：维持在1050元/吨，未发生变化。

交易策略

• 整体趋势：供应端维持稳定，废旧电瓶供给并不宽松，海外升水走高，但国内消费维持清淡。
• 预期：预计铅价后市仍将震荡回落。
• 策略建议：市场整体偏中性，需关注供需变化及海外升水走势。

市场逻辑总结

铅市场当前呈现供需两弱格局，供应端虽有部分恢复，但整体仍偏紧，导致加工费低位运行。需求端受铅酸蓄电池开工率下降影响，终端消费疲软，进一步压制铅价上涨动力。海外升水走高反映国际市场对铅的需求或供应紧张，但国内消费乏力，使得铅价维持震荡回落趋势。未来需关注废电瓶供应、冶炼厂检修计划及海外市场的变化情况。