20260909-东海证券-老百姓-603883.SH-公司简评报告_门店稳步扩张_业绩持续改善_3页_618kb

报告摘要

老百姓（603883）是一家以医药零售为核心的公司，其业绩在2026年上半年持续改善，门店扩张稳步推进，经营质量稳步提升。公司专注于中西成药、中药和非药品等核心业务板块，同时通过直营与加盟模式拓展门店网络，优化区域布局，增强市场竞争力。

业绩稳步改善：2026年H1，公司实现营业收入109.98亿元（同比+2.07%），归母净利润4.47亿元（同比+12.30%），扣非归母净利润4.36亿元（同比+14.48%），显示出公司盈利能力的增强。
核心业务增长稳健：医药零售板块营收91.01亿元（同比+3.24%），中西成药业务增长2.50%，中药业务增长6.86%，表明公司在核心业务上的竞争力和韧性。
门店扩张持续推进：截至2026年H1，公司门店总数达15,177家，其中直营门店9,695家，加盟门店5,482家，扩张步伐稳健，尤其在优势省份及重点城市。
经营效率提升：直营门店平效提升至1元/平方米，商品库存周转天数下降至86天，统采销售占比提升至77.1%，显示公司运营效率和成本控制能力增强。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.91亿元、6.46亿元、7.17亿元，对应EPS分别为0.78元、0.85元、0.94元，PE估值逐步下降至14.38倍，反映市场对公司未来盈利的乐观预期。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司业绩持续改善，门店扩张稳步推进，具备长期投资价值。

年份	营业总收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）	PB（倍）
2026E	22.99	5.91	0.78	17.43	1.49
2027E	24.13	6.46	0.85	15.96	1.41
2028E	25.70	7.17	0.94	14.38	1.33

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率	-0.54%	3.38%	4.95%	6.53%
归母净利润增长率	-26.44%	54.82%	9.24%	10.96%
ROE（加权）	6%	9%	9%	9%
ROIC	7%	7%	7%	7%
市净率（P/B）	1.58	1.49	1.41	1.33

评级说明：公司股票评级为“买入”，反映对未来股价的积极预期。
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