20260904-中辉期货-聚烯烃_地缘再度升温_跟随成本偏强运行_34页_11mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析2026年聚烯烃（PE与PP）市场走势，涵盖产能利用率、库存变化、成本支撑、需求预期、进口情况及未来策略建议。整体来看，市场受地缘政治因素影响显著，同时成本端共振上涨，支撑产业链维持低库存强基差格局。

主要观点

1. PE市场

• 产能利用率：本周为76%，周环比上升1.0个百分点。
• 商业库存：为71万吨，周环比下降1.3万吨，显示去库趋势。
• 成本端：原油周涨6.1%，煤价周涨10.9%，成本支撑强劲。
• 生产利润：煤制利润1169元/吨支撑加权毛利转正；油制、乙烯制、甲醇制均亏损。
• 进口情况：东南亚CFR周涨6.2%，中东亚洲价差-141美元，进口窗口关闭。
• 需求端：农膜备货启动，下游开工率季节性回升，但整体仍处于低位。
• 库存：PE企业权益库存周降10.4%，社会库存同比-50%，贸易商库存同比-53%，流通资源紧缺。
• 仓单：PE仓单处于低位，交割品偏紧。
• 投产计划：2026年PE计划投产655万吨，年内已投产120万吨，9月中煤榆林投产概率较高。

2. PP市场

• 产能利用率：本周为70%，周环比上升0.3个百分点。
• 商业库存：为56万吨，周环比上升4.8万吨，但整体仍处于低位。
• 成本端：丙烯、甲醇、丙烷共振上涨，PDH等边际装置利润压缩，成本支撑坚挺。
• 生产利润：油制558元/吨尚可，煤制981元/吨周跌274元，PDH亏损扩大至-889元/吨，MTO亏损扩大至-519元/吨，工艺分化加剧。
• 需求端：塑编、无纺布等细分开工环比回升，但整体开工率仍处低位。
• 库存：PP贸易商库存同比-53%，港口库存周降1.5万吨，去库加速。
• 仓单：PP仓单处于高位，期现套利活跃。
• 投产计划：2026年PP计划投产520万吨，年内已投产45万吨，9月中煤榆林、利华益投产概率较高。

关键信息

1. 地缘政治影响

• 地缘政治升温主导盘面走势，短期支撑偏强。
• 风险提示包括美伊缓和导致地缘溢价回吐，以及旺季需求不及预期。

2. 成本支撑

• 成本端共振上涨，原油、煤价、丙烯等均出现显著涨幅，支撑聚烯烃价格。

3. 库存情况

• PE：企业权益库存、社会库存、贸易商库存均处于低位或大幅去库。
• PP：商业库存、港口库存均呈现去库趋势，低库存支撑价格。

4. 需求预期

• 农膜备货启动，下游开工率季节性回升。
• 塑编、无纺布开工环比连续回升，但整体需求恢复偏慢。

5. 投产计划

• 2026年PE与PP计划投产量分别为655万吨和520万吨，年内已投产120万吨与45万吨。
• 9月预计中煤榆林、利华益等装置将投产，进一步影响市场供需。

策略建议

1. 单边策略

• PE：回调试多。
• PP：回调试多。

2. 跨期策略

• PE：L15月间正套。
• PP：PP15月间正套为主。

3. 套保策略

• PE：远月卖出套保锁定利润。
• PP：高位卖出套保。

风险提示

• 地缘政治降温。
• 旺季需求不及预期。
• 成本端回落。
• 原料需求负反馈。

附图说明

• PE与PP主力收盘价：显示价格走势及期现分化。
• PE与PP库存变化：反映库存去库趋势。
• 丙烯价格与利润：显示成本端上涨及工艺利润分化。
• 聚烯烃月度平衡表预测：提供未来供需及库存变化预期。

数据来源

• 上海钢联
• 同花顺
• 中辉期货有限公司
• 网络公开资料整理

总结

聚烯烃市场在2026年表现出较强的支撑性，主要受地缘政治和成本端上涨的推动。尽管需求端存在季节性回升，但整体开工率仍处于低位，库存维持去库趋势。未来需关注地缘变动、旺季需求及进口情况，同时留意成本端可能的回落风险。策略上建议以回调试多为主，结合正套及套保操作。