20260904-银河期货-聚烯烃周报_低库存高基差依旧_地缘影响大_46页_3mb

报告摘要

聚烯烃周报总结

核心内容

一、综合分析与交易策略

当前塑料PP市场处于低库存、高基差、低开工状态，对价格形成较强支撑。01合约仍显著贴水现货，且1-5月差处于高位，反映出市场对新产能投放压力及供应回升预期的充分计价。由于美伊战争持续升级，油价上涨，进一步推高塑料PP价格，短期多单持有仍具合理性。

价格走势：本周L2701上涨8.28%，PP2701上涨7.25%，布伦特主力上涨8.56%。
交易策略：
- 单边策略：01合约仍大贴水，美伊局势继续，塑料PP多单持有。
- 期权策略：暂时观望。
风险提示：若地缘局势缓和，油价下跌，塑料PP可能回落，需及时离场。

二、核心逻辑分析

库存状况：
- PE总库存环比累库3.4万吨至70.2万吨，PP总库存环比累库4.1万吨至39.8万吨。
- 两油PE库存环比累库2.7万吨，煤化工去库0.03万吨，贸易商累库0.3万吨，港口累库0.44万吨。
- 两油PP库存环比累库4.1万吨，煤化工去库0.2万吨，贸易商累库0.3万吨，港口去库0.1万吨。
- 当前PE和PP库存仍处于历年同期低位，对价格支撑较强。
开工率：
- PE开工率环比上升1.16个百分点至75.99%，PP开工率环比上升0.49个百分点至69.91%。
- 中国PE开工率同比仍处低位，PP开工率同比也处于低位。
- 全球PP开工率为67.5%，环比持平，同比下降8.8个百分点。
新产能释放：
- 新产能压力较大，2026年及以后将有多个新装置投产，包括：
  - 中沙古雷乙烯项目（2026年10月）
  - 利华益维远20万吨PP装置（2026年9月）
  - 中煤榆林二期（2026年10月）
  - 宝丰能源四期（2026年12月）
  - 浙石化3#LDPE/EVA（2026年四季度）
  - 中石油抚顺石化（2026年底）
- 2026年合计新增产能达495万吨，其中LLDPE、HDPE、LDPE等品种均有新增产能。
下游需求：
- 本周PE下游制品平均开工率环比上升1.0%，其中农膜、拉丝等品种开工率均有提升。
- PP下游制品开工率边际回升，但同比仍处历年同期低位。
- 下游订单环比回升，但同比仍弱。
成本与利润：
- PE和PP成本与利润曲线显示，成本支撑仍较强。
- PE进口利润曲线显示，进口利润仍处于较高水平。

三、PE与PP周度数据追踪

1. PE数据追踪

库存：
- 本周PE总库存环比累库3.4万吨至70.2万吨。
- 两油PE库存累库2.7万吨，煤化工去库0.03万吨，贸易商累库0.3万吨，港口累库0.44万吨。
开工率：
- 本周PE开工率75.99%，环比上升1.16个百分点。
- 中国PE开工率同比仍处低位，下降4.6个百分点。
新装置：
- 2026年及以后将有多个新装置投产，包括山东新时代高分子、中沙古雷乙烯项目、华锦阿美、中煤榆林二期、宝丰能源四期等。