环保与公用事业行业2021年10月投资策略：国常会明确电价形成机制，电价上行趋势明朗-20211011-国信证券-31页_1mb

环保与公用事业2021年10月投资策略总结

核心内容

• 行业评级：环保与公用事业行业被维持为“超配”。
• 市场表现：9月沪深300指数上涨1.26%，而电力及公用事业指数下跌0.24%，月相对收益率为-0.59%。
• 板块表现：环保工程及服务板块上涨3.75%；火电、水电、新能源发电板块分别上涨27.22%、20.52%、21.84%；燃气板块上涨5.76%；水务板块上涨2.45%；检测服务板块下跌4.53%。
• 重点公司推荐：苏文电能、华润电力、三峡能源、龙源电力、中广核新能源、新奥能源。
• 政策背景：国常会明确电价形成机制，市场交易电价上下浮动范围扩大至20%，高耗能行业不受限。同时，能耗双控机制完善，新增可再生能源消费不纳入能源总量，推动绿电需求。

主要观点

1. 电价机制改革与绿电发展

• 国家推动电价市场化改革，煤电电价上浮，绿电、水电、核电市场化交易需求提升，价格有望上涨。
• 煤电价格上浮将提升其盈利空间，绿电交易和能耗双控政策将促进新能源发展。
• 绿电交易机制推动新能源运营商享受绿电溢价，同时提升绿电市场竞争力。

2. 新能源转型与碳中和目标

• “碳达峰、碳中和”目标确立新能源为高增长赛道，预计2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%。
• 技术进步与成本下降推动新能源发展，金融工具如ABS、ABN、保理等帮助盘活现金流。
• 新能源发电商与电能综合服务将受益于绿电交易、电力改革及新型电力系统建设。

3. 燃气与煤炭价格走势

• 燃气板块整体上涨，受益于气价上涨。
• 煤炭价格持续上涨，动力煤现货与期货价格均上涨，部分省份实施限电与停产措施，进一步加剧供需矛盾。

4. 碳交易市场发展

• 国内碳市场9月交易活跃度有所下降，但累计成交量与成交额持续增长。
• 国际碳市场如欧盟碳排放配额（EUA）期货与现货价格有所波动。
• 建材、有色等行业有望在2022年纳入碳交易市场，政策逐步完善。

5. 国内外绿电制度对比

• 美国：推行“RPS”配额制+自愿交易市场，各州政策独立，推动可再生能源发展。
• 欧盟：实行“GO”绿色证书自愿市场，各国政策相互独立，逐步向市场化演变。
• 中国：绿电交易机制逐步完善，政策推动可再生能源发展，促进新能源装机与发电量增长。

关键信息

• 电价调整：市场交易电价上下浮动范围扩大至20%，高耗能行业不受限制。
• 新能源发展：预计2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%，新能源装机将大幅增加。
• 政策支持：多地推动绿电交易，如广西、广东、陕西等，鼓励新能源项目开发。
• 碳中和路径：中国未来几十年将重点推动能源效率提升、可再生能源扩大和煤炭使用量减少。
• 行业动态：多地出台政策加强电力安全监管，限制高耗能行业发展，推动绿色转型。

风险提示

• 环保政策不及预期。
• 用电量增速下滑。
• 电价下调。
• 天然气终端售价下调。

重点公司盈利预测及投资评级

行业数据概览

电力行业

• 发电量：2021年1-8月全国发电量53894亿千瓦时，同比增长11.3%。
• 用电量：8月全社会用电量7607亿千瓦时，同比增长3.6%。
• 电力交易：1-8月全国市场交易电量23958亿千瓦时，同比增长23.3%。
• 发电设备：截至8月底，全国发电设备容量22.8亿千瓦，火电、水电、核电、风电、太阳能装机分别增长3.8%、4.9%、50.6%、33.8%、24.6%。
• 设备利用小时：火电2988小时，水电2360小时，核电5219小时，风电1500小时，太阳能896小时。

碳交易市场

• 国内碳市场：9月27日至30日总成交量915.8万吨，成交额3.8亿元，收盘价42.21元/吨，较上周下跌4.85%。
• 国际碳市场：欧盟碳配额期货与现货价格有所波动，市场活跃度不一。

煤炭与天然气

• 煤炭价格：环渤海动力煤价格维持高位，9月29日为752元/吨。
• 天然气价格：LNG价格维持高位，9月30日为6204元/吨。

行业动态与政策动向

• 环保政策：天津市发布《碳达峰碳中和促进条例》，推动清洁能源使用。
• 限电影响：多地限电停产，加剧新能源产业链价格波动。
• 新能源发展：国家能源局支持地热能、分布式光伏等发展，推动可再生能源装机容量增长。
• 电价机制：湖南、广东等地出台煤电联动电价机制，推动电力市场化改革。

总结

2021年10月，环保与公用事业行业在政策推动下表现活跃，尤其在新能源和绿电交易方面受益明显。电价机制改革为新能源发展提供支撑，同时碳交易市场逐步完善，推动行业向低碳化发展。行业整体呈现增长趋势，重点公司如华润电力、苏文电能、三峡能源等受到推荐，政策与市场双重驱动下，新能源与综合能源管理成为投资主线。然而，需关注用电量增速、电价下调及天然气价格波动等风险。