20221211-德邦证券-电子月报（台股）2022-11_静待下游库存调整_把握高景气和拓应用两大方向_12页_1mb

电子行业月报总结（2022-11）

核心内容

2022年11月，中国台湾电子行业整体处于库存调整阶段，但部分细分领域表现优于市场。台积电作为晶圆代工龙头，营收同比增长50%，环比增长6%，创下单月营收新高，主要受益于5nm制程需求增长及美国投资计划。IC设计厂商如联发科、瑞昱、矽力杰等则因下游库存调整而营收承压，但部分公司如信骅表现稳健，预计Q4营收环比改善。

面板厂商友达和群创营收同比跌幅较大，但环比小幅回升，显示大尺寸面板需求有所恢复。被动元器件厂商国巨和华新科营收环比改善，库存逐步去化，终端需求回升。存储产品价格持续走低，南亚科和旺宏营收同比降幅扩大，DRAM价格仍处弱势，NAND Flash价格波动平稳。

主要观点

• 台积电表现强劲：11月营收同比增长50%，环比增长6%，受益于智能手机和高性能计算对5nm制程的需求增长，同时宣布扩大美国投资，计划2024年量产4nm，2026年量产3nm，投资总额达400亿美元。
• IC设计厂商受库存影响：联发科、瑞昱、矽力杰等厂商营收同比下滑，但环比有所改善。联发科预计12月营收将好转，瑞昱强调库存调整将持续，矽力杰预计22Q4与23Q1均处于调整阶段。
• 信骅表现稳健：11月营收同比增长38%，环比下降19%，但预计Q4营收环比提升，全年有望实现45%的营收增长，受益于数据中心和服务器需求。
• 面板厂商触底回升：友达和群创营收同比跌幅较大，但环比小幅回升，大尺寸面板出货量改善，库存逐步降低，对2023年拉货动力有帮助。
• 被动元器件库存去化：国巨和华新科营收环比小幅改善，库存逐步减少，终端需求恢复，预计后续价格压力减小，出货量提升。
• 存储产品价格探底：南亚科和旺宏营收同比降幅扩大，DRAM价格持续下跌，NAND Flash价格波动平稳，厂商面临较大压力。

关键信息

投资建议

• 关注服务器IC产业链：如澜起科技、聚辰股份。
• 关注国产IC厂商：如思瑞浦、纳芯微、帝奥微、晶丰明源、艾为电子、普冉股份。
• 关注被动元器件和面板触底机会：如三环集团、洁美科技、京东方A、TCL科技。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 贸易摩擦风险

行业动态

• 台积电扩大美国投资：第一期工程预计2024年量产4nm，第二期预计2026年量产3nm，投资总额达400亿美元。
• 信骅MiniBMC产品量产：预计Q4营运将优于Q3，全年营收有望增长45%。
• 面板厂商库存降低：友达和群创大尺寸面板出货量环比提升，显示需求改善。
• 被动元器件需求回升：国巨和华新科表示库存逐渐去化，客户恢复拉货，预计后续价格压力减小。

结构概览

1. 中国台湾电子景气度跟踪
2. 半导体上游：代工厂营收增速表现分化
3. 半导体设计：下游库存调整持续，服务器IC需求较好
4. 面板厂商营收触底回升
5. 电路板：覆铜板厂商营收增速触底
6. 被动元器件：库存逐渐去化，原厂营收环比小幅改善
7. 存储产品价格探底，厂商营收走低
8. 风险提示

图表信息

• 图1：中国台湾主要上市电子公司月度营收及股价表现
• 图2~7：台积电、联电、世界先进、京鼎、环球晶圆、合晶科技等公司营收及同比数据
• 图8~11：联发科、瑞昱、矽力杰、信骅等IC设计公司营收及同比数据
• 图12~15：大立光、玉晶光、友达、群创光电等公司营收及同比数据
• 图16~17：群创大尺寸和中小尺寸面板出货量及同比
• 图18~23：臻鼎、欣兴电子、联茂、台光电子、华新科等公司营收及同比数据
• 图24~27：南亚科、旺宏、DRAM、NAND Flash价格数据

分析师信息

• 分析师：陈海进（S0120521120001）
• 研究助理：徐巡
• 研究覆盖领域：电子行业全领域，包括功率半导体、半导体设备与制造等。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（行业回报高于基准10%以上）、中性（行业回报介于-10%~10%）、弱于大市（行业回报低于基准10%以下）。

法律声明

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