20211027-国海证券-华润微-688396.SH-三季报点评_2021Q3符合预期_晶圆代工+IDM双龙头快速成长_5页_724kb

华润微（688396）三季报点评总结

核心内容

华润微在2021年第三季度业绩表现符合预期，受益于行业高景气度和公司自身业务的快速成长。公司作为国内功率半导体IDM龙头和领先的晶圆代工企业，同时积极扩充12英寸晶圆产线，进一步巩固其产能优势，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年前三季度公司实现营收69.28亿元，同比增长41.70%；归母净利润16.84亿元，同比增长145.20%。其中，2021Q3单季度营收24.73亿元（同比增长35.43%，环比增长2.60%），归母净利润6.16亿元（同比增长117.26%，环比下降7.73%）。
• 盈利能力提升：2021Q3公司毛利率达37.86%，同比提升8.35个百分点，环比提升1.59个百分点；净利率为24.60%，同比提升7.57个百分点，环比下降2.78个百分点，显示公司盈利水平持续增强。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，2021Q3研发投入为2.20亿元，同比增长52.60%。在MOSFET、IGBT及第三代半导体（如SiC）领域取得关键技术突破，多款产品已实现量产。
• 产能扩张计划：公司计划联合国家大基金二期扩建12英寸晶圆产线，建成后将具备月产3万片中高端功率半导体晶圆的生产能力，并配套建设外延及薄片工艺能力，进一步提升产能和市场竞争力。
• 盈利预测与投资评级：公司2021-2023年预计实现归母净利润分别为23.49亿元、27.46亿元和30.80亿元，对应EPS分别为1.78元、2.08元和2.33元，当前PE估值为39倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩数据

• 2021Q3营收：24.73亿元（同比+35.43%，环比+2.60%）
• 2021Q3归母净利润：6.16亿元（同比+117.26%，环比-7.73%）

财务指标

市场表现

• 当前价格：62.14元
• 52周价格区间：46.11-104.47元
• 总市值：82,030.51百万
• 流通市值：26,925.09百万
• 总股本：132,009.19万股
• 流通股本：43,329.72万股
• 日均成交额：2,952.81百万
• 近一月换手率：0.00%

估值指标

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品研发进度不及预期
• 新产品导入进度不及预期

研究团队信息

• 吴吉森：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，5年证券研究经验，2年通信行业经验，曾获水晶球、第一财经等研究奖项。
• 何昊：研究助理，复旦大学管理学硕士，主要覆盖半导体产业链。
• 厉秋迪：研究助理，香港理工大学硕士，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 刘煜：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
• 赵心怡：研究助理，香港科技大学硕士，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

分析师承诺

吴吉森承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容收取任何形式的补偿。

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