20160701-招商证券-煤炭行业2016年07月报_短期关注动力煤旺季涨价效应_23页_1mb

煤炭行业2016年07月报总结

核心内容

• 行业评级：推荐（维持）
• 日期：2016年07月01日
• 上证指数：2930
• 行业规模：
  • 股票家数：41只，占比1.4%
  • 总市值：7559亿元，占比1.6%
  • 流通市值：6390亿元，占比1.8%

主要观点

• 行业表现：煤炭板块在6月上涨3.7%，跑赢沪深300指数4.3个百分点，在29个中信一级行业中排名涨幅第十五。
• 煤价走势：6月煤价稳中有升，动力煤因旺季因素上涨明显，环渤海动力煤指数收于401元/吨，环比上涨2.8%。炼焦煤价格基本稳定。
• 供给侧改革成效：供给侧改革效果显著，1-5月原煤产量13.4亿吨，同比下降8.4%。5月全国原煤产量2.6亿吨，同比下降15.5%。
• 投资策略：
  • 关注高弹性品种：冀中能源、潞安环能、阳泉煤业
  • 关注行业转型类标的：永泰能源、山煤国际、安源煤业
  • 短期关注动力煤旺季涨价效应：陕西煤业、兖州煤业
• 风险提示：供给侧改革低于预期、煤价反弹低于预期

关键信息

一、煤炭价格

• 动力煤：
  • 环渤海动力煤指数：401元/吨，环比上涨2.8%
  • 秦皇岛港口5500大卡动力煤：401元/吨，环比上涨3.9%
  • 广州港5500大卡动力煤：450元/吨，环比上涨2.3%
  • 动力煤期货：431元/吨，升水31元/吨
• 炼焦煤：
  • 京唐港主焦煤：810元/吨，环比上涨50元/吨
  • 京唐港1/3焦煤：705元/吨，环比下跌5元/吨
  • 炼焦煤期货：718元/吨，贴水92元/吨
• 喷吹煤：
  • 日照港喷吹煤：635元/吨，环比上涨10元/吨
• 无烟煤：
  • 山西晋城、阳泉、河南永城、贵州金沙无烟中块价格分别报595元/吨、565元/吨、850元/吨、830元/吨，多数下降

二、供给分析

• 全国原煤产量：
  • 5月：2.6亿吨，同比下降15.5%
  • 1-5月累计：13.4亿吨，同比下降8.4%
• 山西原煤产量：
  • 4月：5819万吨，同比下降9.6%
• 陕西原煤产量：
  • 5月：3628万吨，同比下降30.1%
• 内蒙原煤产量：
  • 4月：4503万吨，同比下降18.7%
• 进口情况：
  • 5月进口煤及褐煤：1903万吨，同比增长3.6%

三、需求分析

• 电力：
  • 5月全国发电量：4636亿千瓦时，同比增长0%
  • 火电发电量：3300亿千瓦时，同比下降6.4%
  • 水电发电量：932亿千瓦时，同比增长20.7%
• 钢铁：
  • 粗钢产量：5月7050万吨，同比增长1.8%
  • 焦炭产量：5月3781万吨，同比增长0.6%
• 水泥：
  • 5月水泥产量：2.3亿吨，同比增长2.9%
  • 各地水泥价格基本稳定

四、库存分析

• 港口库存：
  • 秦皇岛：498万吨，环比上涨12.8%
  • 广州港：260万吨，环比下降11.2%
  • 曹妃甸港：245万吨，环比上涨5.8%
• 电厂库存：
  • 六大电厂库存：1199万吨，环比下降3.5%
• 钢厂及焦化厂库存：
  • 样本钢厂及独立焦化厂库存：842万吨，环比下降3.4%
• 产地库存：
  • 山西煤炭库存：3963万吨，环比下降7.4%

五、运输及调度

• 重点港口煤炭运量：
  • 5月：5380万吨，同比下降15.5%
  • 1-5月累计：63504万吨，同比下降5.1%
• 铁路调度：
  • 秦皇岛港日均铁路调入量：54万吨，同比下降15.7%
• 国内沿海运费：
  • CBCFI综合指数：622，环比上涨36.8%
  • 秦皇岛-上海运价：26.6元，环比上涨50.3%
  • 秦皇岛-广州运价：32.4元，环比上涨45.9%
• 国际海运费：
  • BDI指数：640，环比上涨4.9%
  • BPI指数：634，环比上涨15.3%

六、投资策略与标的

• 高弹性品种：冀中能源、潞安环能、阳泉煤业
• 行业转型类标的：永泰能源、山煤国际、安源煤业
• 短期投资标的：陕西煤业、兖州煤业

七、估值分析

• 煤炭板块估值：
  • Wind一致预测市盈率偏低
  • 平均市净率1.2倍，仅高于银行和石化
• 部分公司估值：
  • 中国神华：14.1元，15A EPS 0.81元，16E EPS 0.61元，P/E 17倍
  • 陕西煤业：5.2元，15A EPS -0.30元，16E EPS -0.35元，P/E -17倍
  • 冀中能源：5.3元，15A EPS 0.10元，16E EPS 0.01元，P/E 532倍
  • 潞安环能：6.5元，15A EPS 0.03元，16E EPS 0.03元，P/E 218倍
  • 阳泉煤业：6.4元，15A EPS 0.03元，16E EPS 0.04元，P/E 212倍
  • 大有能源：6.0元，15A EPS -0.54元，16E EPS -0.70元，P/E -11倍

结论

• 煤炭行业在供给侧改革推动下，供需关系逐步改善，煤价反弹趋势明显，行业整体表现优于市场。
• 投资策略上，建议关注高弹性品种及行业转型类标的，短期可关注动力煤旺季涨价带来的机会。
• 估值方面，煤炭板块整体偏低，但部分公司估值具有吸引力，值得关注。