20260831-西南证券-四方新材-605122.SH-2026年半年报点评_不断拓展市外市场_积极探索新赛道_4页_1mb

公司总结：拓展市外市场，探索新赛道

核心内容

公司发布2026年半年报，2026H1实现营业总收入4.28亿元，同比下滑20.82%，但归母净利润7.32百万元，同比增长127.81%；2026Q2实现营业总收入2.40亿元，同比下滑17.95%，但归母净利润扭亏为盈，为0.66百万元。

尽管下游需求萎缩，导致销量和价格双双下滑，公司通过成本优化和费用控制，显著提升了盈利能力。2026H1销售毛利率同比增加6.38个百分点至11.74%，销售净利率同比增加6.66个百分点，盈利能力明显修复。

主要观点

• 市场环境：重庆市房地产新开工施工面积同比下降20.80%，商品混凝土价格处于底部区域，对传统业务形成压力。
• 业绩表现：公司2026H1实现扭亏为盈，显示其在成本控制和费用优化方面的成效。
• 第二产业培育：公司深耕重庆混凝土行业多年，具备区域竞争优势和产业链一体化布局，积极拓展市外市场，探索新赛道，逐步构建“双主业”协同发展模式。
• 未来增长：重庆璧山机场2026年将开工建设，预计公司将显著受益；公司“走出去”战略有望打开新的增长空间。

关键信息

财务预测与估值

• EPS预测：预计2026-2028年每股收益分别为0.15元、0.55元、0.77元。
• PE预测：对应PE分别为79倍、22倍、15倍。
• PB预测：对应PB分别为1.13倍、1.08倍、1.01倍。

业绩与财务指标

• 营业收入：2026年预计为8.60亿元，同比增长16.89%；2027年预计为11.40亿元，同比增长32.62%；2028年预计为14.13亿元，同比增长23.95%。
• 净利润：2026年预计为0.26亿元，同比增长108.37%；2027年预计为0.95亿元，同比增长264.38%；2028年预计为1.32亿元，同比增长39.34%。
• 毛利率：2026年为12.69%，2027年为13.88%，2028年为15.63%，持续改善。
• 费用率：综合费用率有所上升，但公司通过降本增效，销售费用率和管理费用率均有所下降。
• 资产负债率：从2025年的45.07%下降至2026年的40.70%，随后略有回升，但仍保持在合理区间。

投资评级

• 公司评级：未明确给出，但分析师认为公司未来增长潜力较大。
• 行业评级：未明确给出，但整体行业趋势向好。

风险提示

• 宏观经济波动风险：若宏观经济下行，可能影响下游需求。
• 行业持续下行风险：若混凝土行业继续低迷，可能对公司业绩产生负面影响。
• 信用减值风险：公司需关注应收账款和信用风险。

未来展望

公司正通过拓展市外市场、探索新赛道、培育第二增长曲线来应对传统业务面临的挑战。随着重庆璧山机场的建设，以及公司“走出去”战略的推进，有望在新的市场环境中实现业绩增长。同时，公司通过优化成本和费用控制，显著提升了盈利能力，为未来增长奠定了基础。