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沪镍&不锈钢分析报告（2025年9月24日）

报告核心分析

一、综合研判

1. 整体趋势

   • 沪镍：维持20均线多空分界线区域震荡运行。
   • 不锈钢：延续20均线多空分界线区域宽幅震荡走势。

2. 多空因素总结

   • 利多因素：不锈钢库存在“金九银十”需求季提前去库存，基差对期货价格有支撑；新能源车产量较高，有刚性需求支撑。
   • 利空因素：供需基本面“中长期过剩”趋势未改；镍矿、镍铁及不锈钢现货供应持续增加，且下游并未见到实质性需求扩张。

3. 操作建议

   • 报告强调“市场有风险，投资需谨慎”，未直接给出具体价位及交易方向，分析侧重中短线震荡行情。

二、基本面与盘面解析

4. 沪镍（2511合约）

   • 基本面：外盘反弹、镍矿价格挺，镍铁价格稳中有涨，不锈钢去库存良好，但同时基本面仍处中长期过剩格局。
   • 技术面：
     • 收盘价位于20日均线以下，方向不明。
     • 库存增加构成下行压力。
     • 主力持仓净空头头寸增加，助推未来下跌。
   • 结论：多空因素交织，限售令暂未释放指引，维持第一支撑位20均线附近震荡。

5. 不锈钢（2511合约）

   • 基本面：
     • 现货价格整体平稳，不锈钢库存回落，基差偏大。
     • 虽然在基数影响下，新能源汽车上行，但三元电池装车量同比下降，需求提升有限。
   • 技术面：收盘价在20日均线下方，仓单变化不大，但库存期价基本面仍偏空。
   • 结论：不锈钢近强远弱格局仍在，受刚需支撑，但中长期趋势偏弱，多头需谨慎。

6. 数据与价格概况

   • 成本支撑：不锈钢304系生产成本维持高位，长期支撑存在。
   • 进口依存度：进口镍铁成本线上移对不锈钢价格有一定影响。
   • 库存比较：不锈钢全国库存有所下降，但仓单及期货库存变化趋势有所不同，仍需关注区域差异。

三、关键风险提醒

• 政策与预期：关注“限内卷”政策与政府对于新能源车补贴长期导向，可能对镍不锈钢没出现实质性拓展的需求。
• 库存变化：高频库存数据仍是趋势判断关键，尤其是不锈钢期货仓单数量和镍库存。
• 基本面矛盾：中长期过剩与短期去库存矛盾激烈，决定了沪镍、不锈钢多空之争，是主力合约布局的核心思想。

四、免责声明

本报告仅为观点分享，非买卖依据，不受任何投资决策理由支持，投资市场有风险，依据此报告操作自行承担。

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