20260828-山西证券-淮北矿业-600985.SH-盈利改善_下半年有望继续受益量价齐升_5页_423kb

炼焦煤行业及淮北矿业（600985.SH）总结

核心内容

淮北矿业（600985.SH）是一家以煤炭、化工等业务为主的综合性企业，近年来在煤炭价格提升、产能优化及技术创新等方面取得了显著进展。公司积极拓展煤炭资源，推进煤电一体化发展，并加强研发投入，提升核心竞争力。

主要观点

• 业绩改善：2026年上半年，公司实现营业收入214.45亿元，同比增长3.69%；利润总额12.66亿元，同比增长16.53%；归母净利润12.39亿元，同比增长20.11%。
• 产品价格提升：受国际地缘冲突及国内煤矿安全监管影响，煤炭和焦炭价格明显上涨，带动公司盈利能力提升。
• 毛利率提升：上半年公司毛利率达到20.44%，同比提升1.46个百分点，盈利能力增强。
• 产能增长：上半年商品煤产量达918.53万吨，同比增加27.72万吨；焦炭、甲醇、乙醇产量均有所提升。
• 技术研发：上半年研发投入达8.52亿元，5个项目获得安徽省科学技术进步奖，体现公司在技术领域的持续投入与创新。
• 煤电一体化：公司下属聚能发电的2×660MW超超临界燃煤发电机组项目已完成168小时满负荷试运行，进入商业运营阶段，有助于推动煤电产业联动发展。
• 非煤矿山资源：雷鸣科化成功收储1.53亿吨玄武岩资源，公司非煤矿山资源量已超过7亿吨，资源布局进一步扩大。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 预计公司2026-2028年EPS分别为1.20、1.33、1.40元；
• 对应PE分别为15.2、13.6、13.0倍；
• 维持“增持-A”投资评级，预计公司股价将在未来6-12个月内相对基准指数上涨5%-15%。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 煤炭价格超预期下行；
• 安全生产风险。

财务报表预测和估值数据汇总

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

• 本报告基于山西证券研究所认为可靠的已公开信息；
• 公司不对报告内容的准确性或完整性负责；
• 投资有风险，入市需谨慎；
• 报告不构成投资建议，仅供信息参考。

资料来源

• 常闻
• 山西证券研究所

分析师信息

• 胡博：S0760522090003，邮箱：hubo1@sxzq.com
• 程俊杰：S0760519110005，邮箱：chengjunjie@sxzq.com