20260828-国盛证券有限责任公司-淮北矿业-600985.SH-信湖复产+Q3煤价高涨_量价齐增业绩弹性可期_4页_713kb

淮北矿业（600985.SH）总结

核心内容

淮北矿业于2026年中报公布业绩，上半年营业收入214.45亿元，同比增长3.69%，归母净利润12.39亿元，同比增长20.11%。其中，2026Q2营业收入112.48亿元（同比+11.56%，环比+10.31%），归母净利润7.48亿元（同比+119.98%，环比+52.37%），业绩显著改善。

主要观点

煤炭业务：量价齐升，业绩弹性凸显

• 产销情况：2026Q2商品煤产量461万吨（同比+0.31%，环比+0.96%），销量343万吨（同比-2.17%，环比-1.20%）。
• 价格走势：2026Q2煤售价907元/吨（同比+21.37%，环比+7.34%），Q3均价预计为1984元/吨，环比上涨281元/吨，涨幅显著。
• 成本与利润：2026Q2吨煤销售成本495元/吨（同比+16.23%，环比+2.02%），吨煤毛利413元/吨（同比+28.16%，环比+14.50%），盈利空间扩大。
• 信湖煤矿复产：信湖煤矿于2023年因涌水停产，2026年4月16日正式复产，预计下半年将显著提升公司业绩。

焦炭业务：盈利边际修复

• 价格变化：2026Q2吨焦价格同比上涨17%，洗精煤采购单价同比上涨19%，吨焦利润仍受焦煤挤兑影响。
• 盈利趋势：临涣焦化2026H1净亏损0.9亿元（同比减亏1.16亿元），预计随着焦煤挤兑效应减弱，净亏损有望缩减。

化工业务：量价齐升，扭亏为盈

• 产量与价格：2026Q2甲醇产量23.0万吨（同比+22.88%，环比+37.25%），售价2644元/吨（同比+27.72%，环比+36.95%）；乙醇产量14.6万吨（同比+9.68%，环比-10.15%），售价5137元/吨（同比+3.17%，环比+5.27%）。
• 业绩表现：2026H1碳鑫科技净利润达0.8亿元（2025年同期为-0.6亿元），实现扭亏为盈。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2026-2028年营业收入预计分别为492.79亿元、562.07亿元、583.51亿元，归母净利润分别为37.28亿元、45.82亿元、50.69亿元，较原预测值显著上调。
• 估值指标：2026-2028年对应PE分别为12.9X、10.5X、9.5X，显示估值逐步下降，但盈利增长预期强烈。

股票信息

• 行业：煤炭开采
• 前次评级：买入
• 收盘价（2026年08月28日）：17.91元
• 总市值：48,236.26百万元
• 总股本：2,693.26百万股
• 自由流通股占比：100.00%
• 日均成交量：28.42百万股

财务指标趋势

风险提示

• 焦煤价格不及预期
• 甲醇价格不及预期
• 项目投产不及预期

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：当前煤价持续上涨，叠加信湖煤矿复产与Q3煤价涨幅预期，公司业绩有望持续改善，盈利预测上调，估值合理。

结论

淮北矿业在2026年中报显示业绩显著回升，主要受益于煤炭价格的上涨及信湖煤矿复产带来的增量。化工业务亦呈现量价齐升趋势，扭转了此前的亏损局面。公司盈利预测上调，估值处于较低水平，具备投资价值。