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数字资产：元宇宙的最重要边际及投资机会之一

核心内容

数字资产已成为元宇宙发展的关键驱动力之一，尤其在数字藏品交易领域表现突出。2020年以来，数字货币交易平台Coinbase的DAU迅速增长，达到接近1000万的峰值。与此同时，海外宽松货币政策推动了比特币等数字货币价格的上涨。2022年1月，全球加密数字藏品市场OpenSea月活跃交易者达36万人，日成交额达2.6亿美元，显示出数字资产交易市场的巨大潜力。

主要观点

• 数字资产价值提升：数字资产概念深入人心，推动了数字藏品交易的活跃度。
• 区块链构建经济系统：区块链技术为元宇宙中的数字资产提供了确权、交易和流通的保障，成为重要的经济支撑。
• 国内数字藏品市场发展：国内数字藏品市场正在起步，爆款运营和用户渗透是关键。
• 文交所牌照优势：传统文交所拥有数字藏品交易的牌照优势，同时需关注其交易弹性和金融风险。
• 投资建议：推荐视觉中国，建议关注文交所及NFT相关标的，如博瑞传播、华媒控股、浙数文化等，同时推荐行业龙头和低估值优质标的。

关键信息

• 数字藏品交易活跃：全球数字藏品交易市场OpenSea日成交额达2.6亿美元，显示其市场空间广阔。
• 国内区块链发展：中国是区块链专利申请最多的国家，约3.8万件，占全球63.2%。头部区块链公司如蚂蚁链、长安链、趣链科技等均依托科技/金融巨头，技术实力强，生态联盟推动其发展。
• 区块链类型对比：国内区块链以联盟链为主，中心化程度高，更像云服务，使用成本低，适合海量内容。同时，区块链技术在确权、交易和流通方面仍具有优势。
• 数字藏品定义与NFT区分：数字藏品强调艺术价值和收藏属性，不同于NFT的可编程特性。国内平台如支付宝“鲸探”和腾讯“幻核”以IP内容为主，价格亲民。
• 视觉中国元视觉平台：基于摄影师社区500px推出，公司拥有丰富的数字内容资源，计划每周上新，拓展作品变现途径。
• 文交所监管与商业模式：文交所需经过审核批准设立，交易方式、频次和权益持有人数量受到严格监管。其商业模式类似拍卖，对买卖双方均收取佣金。
• 盈利预测与估值：视觉中国预计2021-2023年收入分别为7.42/9.18/10.58亿元，EPS分别为0.26/0.33/0.38元，PE分别为92/74/64倍，维持“买入”评级。其他相关标的如三七互娱、分众传媒、芒果超媒等也有投资机会。

投资建议

1. 推荐视觉中国：公司基于自身丰富的数字内容资源，推出“元视觉”平台，有望实现双平台共振，拓展变现路径。
2. 建议关注文交所/NFT相关标的：
   • 博瑞传播（参股成都文交所45%）
   • 华媒控股（参股杭州文交所40%）
   • 弘业股份（参股江苏文交所26%）
   • 浙数文化（提供数字藏品、数字展览、数字知识等共享服务）
3. 推荐行业龙头和底部优质标的：
   • 三七互娱
   • 分众传媒
   • 芒果超媒
   • 新媒股份
   • 姚记科技
   • 昆仑万维

风险提示

• 技术发展不确定性：元宇宙仍处于早期，技术研发和应用推广存在不确定性。
• 政策监管风险：数字藏品可能涉及金融属性，监管趋严可能对平台商业模式和成长空间产生不利影响。
• 市场系统性风险：市场波动可能影响数字资产交易的稳定性。