保险行业2018年1至2月概况：市场延续分化调整，龙头公司保持优势-20180405-广发证券-12页-1mb

保险行业2018年1至2月概况总结

核心内容

2018年1至2月，中国保险行业整体原保费收入为9,703.44亿元，同比下降18.48%。行业呈现分化调整趋势，大型保险公司保持竞争优势，而中小型公司则面临较大挑战。

主要观点

• 寿险市场：整体规模保费同比下降12.44%，原保费收入同比下降24.31%，但环比增长38.51%，显示行业仍有一定韧性。保户投资款新增交费规模同比增长57.11%，投连险独立账户新增交费规模同比增长182.29%，表明投资类产品表现较好。
• 财险市场：原保险保费收入同比增长17.65%，财产险业务同比增长15.43%，显示财险业务在开年有所回暖。
• 风险保障：行业风险保障金额达953.54万亿元，其中产险公司占比819.43万亿元，人身险公司新增134.11万亿元。
• 资金运用：资金运用余额为149,992.94亿元，同比增长0.53%；股票和证券投资基金占比上升0.55个百分点，其他投资占比下降0.70个百分点。行业总资产和净资产分别同比增长0.81%和2.18%。
• 市场格局：龙头公司市场份额持续扩大，前三大财险公司市场份额达64.748%，前十公司市场份额达85.485%。人身险市场前五大公司市场份额达58.399%，前十公司市场份额达75.994%，显示行业集中度提升。
• 行业分化：部分激进发展短期储蓄型产品的公司如安邦人寿、和谐健康等出现大幅负增长，而部分公司如富德生命人寿、前海人寿等则实现保费收入显著回升。
• 投资建议：寿险行业进入实质性分化期，建议关注中国平安、中国太保、新华保险等大型公司，因其具备较强的销售渠道和综合经营能力。

关键信息

保费收入情况

资金运用情况

市场集中度变化

• 财险市场：前三公司市场份额64.748%，较去年同期上升0.743个百分点；前十公司市场份额85.485%，较同期上升0.027个百分点。
• 人身险市场：前五大公司市场份额58.399%，较同期提升12.954个百分点；前十公司市场份额75.994%，较同期提升16.915个百分点。

风险提示

• 人力增员及保费增长不达预期；
• 保费结构调整缓慢，价值提升幅度低于预期；
• 资本市场不确定性，可能影响公司投资收益和业绩表现。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：建议关注中国平安、中国太保、新华保险等大型寿险公司。

投资建议

• 寿险行业2018年保费增速或有所回落，进入实质性分化期；
• 大型公司凭借销售渠道和管理水平优势，具备更强竞争力；
• 当前板块估值较低，具有投资价值。

分析师信息

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年3月加入广发证券研究发展中心；
• 鲍淼：分析师，南开大学精算学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心；
• 商田、文京雄、陈卉、陈韵杨：研究助理，分别来自安徽财经大学、英国阿伯丁大学、英国布里斯托大学、香港中文大学。

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