保险行业2018年1月概况：市场分化加剧，龙头优势更加明显-20180312-广发证券-12页-1mb

保险行业2018年1月概况总结

核心内容

2018年1月，中国保险行业整体原保费收入为6,851.92亿元，同比下降19.89%。行业进入实质性分化期，寿险业务增长放缓，而财险业务则出现回升。同时，行业资金运用结构总体稳定，权益投资占比有所提升。

主要观点

• 寿险与财险业务趋势分化：寿险公司规模保费同比下降11.40%，其中原保费收入下降25.50%，而保户投资款新增交费规模增长91.06%，投连险独立账户新增交费增长244.11%。财险公司原保险保费收入同比增长20.79%，财产险业务同比增长17.63%，显示出业务回归保险本源的趋势。
• 行业集中度提升：市场份额前三的财险公司（人保财、平安财、太保财）共占有65.270%的市场，市场份额前十的公司共占有85.939%的市场，较去年同期上升。寿险市场同样呈现集中度显著提升，市场份额前五的公司共占有65.112%的市场，市场份额前十的公司共占有80.275%的市场。
• 投资建议：当前板块估值较低，建议关注中国平安、中国太保、新华保险等大型公司，因其具备更深厚的销售渠道和更高的综合管理水平，竞争优势更加明显。
• 风险提示：寿险行业面临人力增员不及预期、保费结构调整缓慢、价值提升低于预期等风险。同时，资本市场波动可能对保险公司的投资收益产生影响。

关键信息

一、市场深入调整分化，业务回归保险本源

（一）寿险高增长不再，财险增速回升

• 行业整体原保费收入：6,851.92亿元，同比下降19.89%。
• 寿险公司规模保费：7,543.65亿元，同比下降11.40%。
  • 原保费收入：5,600.41亿元，同比下降25.50%，占74.24%。
  • 保户投资款新增交费：1,856.32亿元，同比增长91.06%，占24.61%。
  • 投连险独立账户新增交费：86.92亿元，同比增长244.11%，占1.15%。
• 财险公司原保险保费收入：1,251.50亿元，同比增长20.79%。
• 赔款和给付支出：1,313.11亿元，同比增长2.80%。

（二）资金运用结构总体稳定，权益投资占比有所提升

• 资金运用余额：150,200.07亿元，较上年末增长0.67%。
• 股票和证券投资基金占比：提升1.08个百分点。
• 其他投资占比：下降0.64个百分点。
• 行业总资产：169,052.81亿元，较上年末增长0.93%。
• 行业净资产：19,569.29亿元，较上年末增长3.84%。

二、寿险公司持续分化调整，财险市场竞争更加激烈

（一）财产险市场竞争更加激烈，龙头集中度保持提升

• 市场份额前三的财险公司共占有65.270%的市场份额，市场份额前十的公司共占有85.939%的市场。
• 部分中小公司市场份额有所变化，但整体仍难以撼动龙头地位。

（二）人身险市场格局变化加剧，市场集中度更加显著提升

• 市场份额前五的寿险公司共占有65.112%的市场，市场份额前十的公司共占有80.275%的市场。
• 新华保险持续推动价值转型，保费增速和市场排名有所回升。
• 部分激进发展的公司（如安邦人寿、和谐健康）出现较大负增长，而部分公司（如富德生命人寿、前海人寿）保费收入增速有所回升。

投资建议

• 中长期展望：政策支持保险服务实体经济，未来保险产品和服务将更加丰富，健康、养老市场潜力巨大，将成为保费增长的重要动力。
• 当前建议：寿险行业2018年保费增速可能回落，行业进入实质性分化期，粗放式增长难以持续。建议关注中国平安、中国太保、新华保险等大型公司。
• 投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

风险提示

• 人力与保费风险：人力增员不及预期，保费增长不达预期。
• 结构调整风险：保费结构调整缓慢，价值提升幅度低于预期。
• 资本市场波动风险：投资收益波动可能影响公司业绩。

分析师信息

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年3月加入广发证券研究发展中心。
• 鲍淼：分析师，南开大学精算学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 商田：分析师，安徽财经大学金融学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 文京雄：分析师，英国阿伯丁大学金融投资管理硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 陈卉：研究助理，英国布里斯托大学金融投资专业硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 陈韵杨：研究助理，香港中文大学经济学硕士，中山大学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。