20161216-广发证券-浙江鼎力-603338.SH-专题研究六_新品亮相宝马展_开启智能新时代_13页_1mb

浙江鼎力（603338.SH）专题研究总结

核心内容

浙江鼎力在2016年上海宝马展上推出八款新型高空作业平台，涵盖直臂式（BT28RT、BT24RT、BT20RT、BT16RT）和曲臂式（BA28RT、BA24RT、BA20RT、BA16RT）产品，标志着公司在臂式高空作业平台领域实现重大突破。这些产品以高端配置、精准匹配、通用部件、低重心设计、高工况适应性和安全保障等为特点，颠覆了欧美传统设计理念，开启了智能高空作业平台的新时代。

主要观点

• 产品创新：浙江鼎力的新品通过多项专利技术，实现了性能和品质的全面提升，特别是在载重能力、稳定性、油耗控制和安全性方面表现突出。
• 市场影响：国内臂式高空作业平台市场长期被国外品牌占据，而浙江鼎力凭借其自主研发和欧洲研发中心的助力，有望打破这一局面，重新划分市场格局。
• 国际化布局：通过与意大利Magni的合作，浙江鼎力实施“双品牌”战略，借助Magni的全球销售网络拓展国际市场，同时融合其智能技术，提升产品竞争力。
• 行业前景：高空作业平台行业仍处于起步阶段，随着国内渗透率的提升，浙江鼎力有望受益于行业增长和产品创新带来的业绩提升。

关键信息

新品特点

• 高端配置：采用德国进口道依茨发动机、欧洲Dana车桥、力士乐高压泵、丹佛斯液压控制系统等。
• 精准匹配：发动机转速与变量泵排量根据作业需求精准调整，提升燃油效率和系统性能。
• 通用部件：全系列车型主要部件通用，降低采购和维护成本。
• 低重心设计：通过结构优化降低整机重量15%-20%，提高稳定性与适应性。
• 高载重能力：标配350kg载重，适应多种复杂工况。
• 安全保障：配备防挤压装置，保障操作人员安全。

行业竞争力分析

• 与国内同类产品对比：浙江鼎力新品在载重、作业高度、平台尺寸、最小转向半径等方面优于国内品牌。
• 与国际同类产品对比：在载重、作业高度、平台尺寸、最小转向半径等关键指标上，浙江鼎力产品达到或超越国际品牌水平。

投资建议

• 预测业绩：公司预计2016-2018年EPS分别为1.07、1.46、1.96元，净利润增速保持在34.56%左右。
• 估值分析：2016年市盈率39.13，市净率6.26，EV/EBITDA为32.25，显示公司估值逐步下降，具备投资价值。
• 投资评级：继续给予“买入”评级，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

风险提示

• 国内租赁业发展低于预期：影响设备销售与盈利。
• 海外经济萎靡：可能抑制国际市场需求。
• 行业竞争加剧：其他工程机械厂商可能进入市场，提升竞争压力。

盈利预测

财务表现

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

浙江鼎力通过新品发布和国际化布局，显著提升了其在高空作业平台市场的竞争力。凭借技术突破、高端配置和成本优势，公司有望在国内市场抢占更多份额，并在国际市场打开局面。投资方面，公司成长性良好，盈利预测乐观，估值合理，继续给予“买入”评级。然而，需关注国内租赁业发展、海外经济环境和行业竞争加剧等风险因素。