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猪业深亏鸡业对冲，降本与育种蓄力周期回暖

公司概况

• 公司名称：温氏股份（300498.SZ）
• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：14.18元
• 总市值：943.53亿元
• 流通市值：843.13亿元
• 总股本：66.54亿股
• 流通股本：59.46亿股
• 近3个月换手率：61.23%

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2026年中报：

  • 营收：467.65亿元，同比-6.24%
  • 归母净利润：-43.66亿元，同比由34.75亿元转亏
  • 资产减值损失：5.13亿元
  • 2026Q2营收：222.34亿元，同比-12.53%
  • 归母净利润：-32.96亿元，同比由14.73亿元转亏

• 盈利预测调整：

  • 2026-2028年归母净利润分别为-19.44/124.55/184.09亿元
  • 对应EPS分别为-0.29/1.87/2.77元
  • 当前股价对应2027-2028年PE为7.6/5.1倍

猪业表现

• 生猪出栏量：2026H1为1780.78万头，同比-0.69%
• 毛猪销售均价：10.50元/公斤，同比-29.67%
• 成本控制：肉猪养殖账面综合成本约12.2元/公斤，同比降低0.2元/公斤，剔除存货跌价准备后为12.0元/公斤
• PSY（每头母猪年均产仔数）：2026年6月达28.5头，创历史新高
• 种源自主可控：公司获得国家科技进步奖一等奖，实现生猪核心种源高标准自主可控

鸡业表现

• 肉鸡销量：2026H1为6.33亿只，同比+5.92%
• 毛鸡销售均价：11.61元/公斤，同比+7.10%
• 肉鸡养殖收入：174.32亿元，同比+15.23%
• 毛利率：5.51%，同比+5.02个百分点
• 成本控制：剔除饲料原料价格影响后，毛鸡出栏完全成本有所降低
• 盈利改善：养鸡业务利润同比改善，成为猪价低迷阶段的重要业绩及现金流支撑
• 食品转型：公司持续推进禽业食材食品转型，上半年鲜品、熟食、白羽鸡苗、蛋业等业务均实现盈利

关键信息

财务摘要

估值指标

风险提示

• 生猪存栏恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 动物疫病扰动

估值方法与分析的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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