汽车行业2018年中期策略报告_把握细分龙头_布局长期成长_27页_2mb

汽车行业2018年中期策略总结

核心内容

2018年汽车行业整体呈现温和复苏态势，行业分化持续，优质整车、零部件、经销商和新能源汽车产业链企业将成为结构性亮点。乘用车销量预计全年增长3%-4%，豪华车、新能源车和自主品牌表现尤为突出。同时，零部件国产替代趋势加快，新能源汽车政策导向明确，行业进入“质”与“量”并重阶段。

主要观点

• 乘用车市场：销量温和复苏，强产品周期整车龙头、优质自主品牌和豪华车产业链受益。自主品牌如上汽乘用车、吉利和广汽传祺表现亮眼，预计下半年销量将环比回升。
• 零部件行业：国产替代加速，优秀本土企业实现技术与市场份额双突破，重点关注华域汽车、福耀玻璃、星宇股份、银轮股份等。
• 新能源汽车：政策导向明确，补贴退坡前“抢装”效应显著，全年销量有望突破110万辆。产业链上下游企业受益，包括上游材料和资源龙头、新能源整车企业如比亚迪、宇通客车等。
• 经销商行业：整合趋势明显，后市场成为发展重点，建议关注广汇汽车等经销商龙头。

关键信息

行业走势

• 2018年1-4月乘用车销量同比增长4.5%，略超预期。
• 2018年1-4月新能源汽车销量同比增长149%，创历史新高。
• 2018年1-4月重卡销量同比增长14.88%，商用车销量同比增长5%。

政策与市场影响

• 增值税与关税降低：2018年5月增值税从17%降至16%，7月进口关税从25%降至15%，有助于刺激中高端和小众豪华车需求。
• 双积分政策：2018年4月实施，要求2019年新能源车积分比例达10%，2020年达12%，推动新能源车占比提升。
• 海南限购政策：鼓励新能源汽车发展，对燃油车销售形成抑制，但对整体车市影响有限。

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风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源行业政策波动
• 国产替代进程不及预期

行业展望

• 乘用车：预计全年增长3%-4%，关注强产品周期整车龙头和受益消费升级的经销商龙头。
• 商用车：重卡销量持续增长，但增速放缓，关注产业链完善与份额提升的细分龙头。
• 零部件：国产替代趋势深化，建议关注深度替代标的如华域汽车、福耀玻璃、星宇股份等。
• 新能源汽车：产业链上下游优质企业有望受益，关注新能源整车企业如比亚迪、宇通客车，以及上游材料和动力系统龙头。

行业数据与趋势

• 2017年乘用车销量增速降至1.51%，净利润增速为五年最低。
• 2018年Q1乘用车销量增长4.45%，新能源车销量同比增速达159%，创历史新高。
• 自主品牌乘用车市占率提升至44.49%，SUV车型占乘用车销量比重达43.24%。
• 新能源客车销量明显回暖，2018年Q1销量同比增长266%，公交电动化为主要驱动力。
• 零部件行业景气度下降，但龙头公司表现优于行业平均，如华域汽车、星宇股份等。

总结

2018年汽车行业整体温和复苏，政策与市场双重驱动下，乘用车、新能源汽车及零部件行业表现突出。建议投资者关注细分领域龙头，特别是优质自主整车、新能源产业链、零部件替代以及经销商后市场。随着政策调整和市场变化，行业将逐步向优质企业集中，长期增长潜力显著。