20180701-天风证券-烟草系列深度之二_新型烟草向阳而生_未来可期__34页_2mb

报告摘要

本文聚焦全球新型烟草产业的发展现状与趋势，分析了四大国际烟草巨头（菲莫国际、英美烟草、日本烟草、帝国烟草）在新型烟草领域的布局及进展，同时探讨了中国烟草企业在新型烟草产品研发上的积极举措，并对监管政策对行业的影响进行了梳理。最后，提出了对相关投资标的的关注建议。

菲莫国际：
- 2008年起投入45亿美元研发低风险烟草产品（RRPs）。
- IQOS是其代表产品，采用加热不燃烧技术，2016年在日本上市，市占率已达15.8%。
- 2018年底将在美国上市，预计带动公司营收增长。
- 技术壁垒高，涉及再造烟叶、香精香料、电加热器等。
英美烟草：
- 2012年起投入25亿美元，布局新型烟草产品。
- 2016年收购雷诺美国公司，进一步完善产品矩阵。
- glo和Vype是其主要产品，2017年NGPs收入达3.97亿英镑，预计2018年将突破10亿英镑。
日本烟草：
- 2011年进入加热烟草市场，2016年推出PloomTECH。
- 2017年营收21396.5亿日元，净利润3774.4亿日元。
- 通过外延扩张实现全球业务覆盖，新型烟草产品逐步放量。
帝国烟草：
- 2012年布局新型烟草，设立Fontem Venture子公司。
- 主要产品为蓝光电子烟，2018年推出Myblu。
- 专注成长型市场，采取品牌与市场分类策略，推动利润增长。

盈趣科技（002925）：
- 电子烟精密部件主要供应商，2017年营收32.67亿元，海外销售占比达95.86%。
- 电子烟部件业务占比提升至73%，增长显著。
劲嘉股份（002191）：
- 布局新型烟草业务，产品结构多元化。
华宝股份（300741）：
- 烟用香精领先，研发费用占比高，技术实力强。
集友股份（603429）：
- 布局新型烟草研发及产业化，合作方向明确。
麦克韦尔（834742）：
- 国内领先的电子烟设备制造商，产品覆盖广泛。