20210828-天风证券-康宁医院-02120.HK-自有医院业务稳健发展_医疗服务毛利率提升_2页_337kb

报告摘要

康宁医院（02120）总结

核心内容

康宁医院（02120）在2021年上半年实现了稳健的业务增长，营业收入和归母净利润均同比增长，整体业绩符合预期。公司持续扩大自有医院网络，加强在精神专科医疗领域的布局，并探索业务模式转型升级，以提升市场竞争力。

主要观点

业绩表现稳健：2021年上半年，公司实现营业收入6.23亿元，同比增长33.9%；归母净利润0.43亿元，同比增长17.9%。
自有医院业务扩张：截至2021年6月30日，公司自有医院数量增至25家，床位数增至8328张，床位使用率提升至87.3%。
新医院运营良好：老年医院、衢州怡宁医院和平阳康宁医院等次新医院已平稳度过爬坡期，业务规模进一步扩大。
部分医院搬迁：青田康宁医院和永嘉康宁医院搬至新院区，提升运营效率。
运营指标提升：2021H1住院床日数同比增长27.7%，门诊人次同比增长41.3%。
收入结构变化：住院平均单床日收入增长3.0%，门诊次均收入下降8.2%，主要因药品收入占比下降。
产业链布局加强：公司加强老年康复医疗板块布局，推动互联网心理健康平台建设，探索儿童青少年心理健康服务模式。
收购提升布局：2021年8月20日，公司以1.55亿元收购平阳长庚怡宁医院100%股权，预计集团内老年康复床位将达到1800张，占运营床位的20%。
研发投入增加：研发费用占自有医院收入的2%，同比增加1.4个百分点，主要用于信息化软件和社会心理平台建设。
盈利预测积极：预计2021~2023年营业收入分别为13.37/16.67/20.53亿元，同比增长分别为29.7%/24.7%/23.1%；归母净利润分别为0.94/1.18/1.48亿元，同比增长分别为33.7%/26.5%/24.9%，维持“买入”评级。
风险提示：存在政策和行业变化、医疗服务业绩不及预期、医疗事故等风险，同时公司拟出售房地产业务并重启回A计划，该事项存在较大不确定性。