20250413-国金证券-基础化工行业研究_市场更加成熟_建议关注进口替代加速的材料_22页_3mb

化工市场周总结（2025年4月7日-4月11日）

核心内容概述

本周化工市场受到贸易冲突升级和原油价格下跌的双重影响，整体表现承压。然而，市场更加成熟，中国版平准基金的出台和部分企业的股票回购计划有助于稳定市场信心。在进口替代方向，如润滑油添加剂、成核剂等，表现相对较强。同时，油价的大幅承压为板块提供见底机会，万华化学HMDI扩能项目发布也引发关注。AI行业因Meta推出Llama4系列和谷歌发布新一代AI芯片，行业逻辑向效率倾斜，芯片卡脖子问题逐步缓解。

主要观点

• 市场情绪：尽管贸易冲突对市场造成压力，但市场反应更加成熟，政策干预有效缓解了部分担忧。
• 进口替代：部分高端材料如润滑油添加剂、成核剂等因关税政策有望加速进口替代。
• 油价走势：本周布伦特原油均价为64.12美元/桶，WTI原油跌破60美元，油价下跌有助于板块见底。
• AI行业：Meta和谷歌推出新一代AI芯片，行业从拼投资转向拼效率，芯片供应问题逐步缓解。
• 板块表现：基础化工板块整体下跌5.14%，石化板块下跌5.81%。非金属材料III涨幅最大，而其他化学原料、炭黑、涤纶跌幅较大。
• 产品价格：液氯涨幅最大（1500%），PX跌幅最大（-13.8%）。合成氨价差、PET价差等价差指标显著上涨。

关键信息

一、本周市场回顾

• 原油价格：布伦特原油结算均价64.12美元/桶，环比下跌7.86美元/桶（-10.92%）；WTI原油结算均价60.84美元/桶，环比下跌7.83美元/桶（-11.4%）。
• 板块表现：基础化工板块下跌5.14%，石化板块下跌5.81%；非金属材料III涨幅最大（8.14%），其他化学原料、炭黑、涤纶跌幅最大（-15.07%、-11.70%、-9.23%）。
• 市场情绪：中美贸易战加剧，市场信心受挫，但政策干预和企业回购计划提振信心。

二、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

• 价格上涨前五：液氯（1500%）、冰晶石（31.78%）、液化气（6.69%）、硫磺（4.69%）、氟化铝（3.24%）。
• 价格下跌前五：PX（-13.8%）、丁苯橡胶（-13.67%）、国际汽油（-12.86%）、国际石脑油（-11.91%）、PTA（-11.04%）。
• 价差上涨前五：合成氨价差（82.55%）、PET价差（56.12%）、乙烯-石脑油（22.27%）、己二酸-纯苯（17.8%）、丙烯-丙烷（17.54%）。
• 价差下跌前五：PTA-PX（-265.29%）、聚丙烯-丙烯（-36.56%）、煤头尿素价差（-30.52%）、顺丁橡胶-丁二烯（-22.31%）、丁酮-液化气（-21.52%）。

三、本周行业重要信息汇总

1. 轮胎行业

• 供给端：全钢胎开工率66.2%，半钢胎开工率78.5%，环比小幅回落。
• 原料端：天然橡胶供应受雨水影响，丁苯橡胶供应减少，顺丁橡胶检修情况增多。
• 景气度：行业略有承压，盈利受原料成本和美国关税影响。

2. 金禾实业（甜味剂）

• 三氯蔗糖：价格提升，部分厂商计划减产，市场需求逐步回暖。
• 安赛蜜：需求释放有限，出口无明显压力，价格维持稳定。
• 甲乙基麦芽酚：低价货源减少，存在涨价预期，但需求仍显清淡。

3. 浙江龙盛（染料）

• 分散染料：市场均价稳定，活性染料亦保持平稳，但终端纺织需求不足。
• 印染开机率：江浙地区印染综合开机率下降，下游采购意愿不强。

4. 胜华新材（碳酸二甲酯）

• 市场价格：保持稳定，但需求端受限。
• 供应端：部分装置停车，行业开工率下降。
• 需求端：胶黏剂及涂料需求有限，核心下游市场受压制。

5. 钛白粉

• 价格：市场均价15109元/吨，略有下滑。
• 开工率：部分企业因出口影响选择减产，市场供应减少。

6. 新和成（维生素）

• 维生素A：市场需求疲软，价格持续走低，供应充足。
• 维生素E：贸易渠道出货不畅，价格偏弱，新单成交稀少。

7. 神马股份（PA66）

• 价格：市场均价17089元/吨，略有下跌。
• 需求端：终端市场表现偏弱，采购积极性不高。

8. 聚合MDI

• 价格：市场均价15300元/吨，较上周下跌700元/吨（-4.38%）。
• 市场情绪：关税事件持续发酵，市场信心不足，价格加速下滑。

9. 纯MDI

• 价格：市场均价17350元/吨，较上周下跌350元/吨（-2.05%）。
• 市场情绪：出口压力增大，价格弱势下滑。

10. TDI

• 价格：市场均价11387.5元/吨，较上周下跌3.50%。
• 供应端：部分装置短停，供应压力增加。
• 需求端：下游需求未见明显改善，市场情绪悲观。

11. 纯碱

• 价格：轻质纯碱均价1349元/吨，重质纯碱均价1464元/吨，均下跌。
• 市场情绪：供应充足，下游采购谨慎，价格持续走低。

12. 化肥农药

• 尿素：价格下跌，部分厂家降价出货。
• 磷酸一铵：价格稳定，但需求疲软。
• 氯化钾：市场货源增加，但下游采购谨慎。

13. 宝丰能源（烯烃）

• 焦炭：价格上涨，终端需求恢复。
• 烯烃价差：价差有所收窄，市场观望情绪浓厚。

风险提示

• 国内外需求下滑：对化工产品需求减弱可能对市场造成持续压力。
• 原油价格波动：油价剧烈波动可能影响化工行业成本和利润。
• 国际政策变动：关税政策的不确定性可能影响出口和进口替代进程。