20241025-西南证券-天味食品-603317.SH-2024年三季报点评_费用优化叠加成本下行_Q3盈利能力显著提升_5页_1mb

天味食品（603317）2024年三季报点评

业绩总结

2024年前三季度公司实现营收236亿元，同比增长58%；归母净利润43亿元，同比增长35%。Q3单季度营收9亿元，同比增幅达109%；归母净利润19亿元，同比暴增648%，业绩超市场预期。

主要增长驱动因素

• 产品结构优化：火锅底料增速放缓至11%，但中式复调类产品表现突出，增速达181%，冬调产品增速高达197%，成为增长核心。
• 渠道贡献强劲：线上渠道实现翻倍增长，Q3收入同比增幅达554%，主要源自小B客户拓展和食萃产品带动；线下渠道逐步恢复，增速回升至6%。
• 区域增长分化：东部、南部、西部和中部地区增长显著，分别为89%、171%、128%和15%，唯北区略承压。

财务状况改善

• 盈利能力大幅提升：Q3毛利率达38.8%，同比提升8个百分点；净利率提升73个点至21.2%，费用率大幅优化，销售费用同比下降44%。

公司展望与投资建议

公司坚持大单品战略，加速健康化产品布局，强化B端业务增长动力。预计2024-2026年EPS分别为0.55元、0.62元、0.70元，维持“买入”评级，动态PE对应25/22/20倍。

风险提示

原材料成本上涨及市场竞争加剧为关键风险因素。