20260111-华联期货-锡周报_高位震荡加剧_27页_1mb

报告摘要

华联期货锡周报总结

核心内容概览

2026年1月11日发布的华联期货锡周报指出，当前锡市场呈现高位震荡态势。报告从供给、需求、库存、成本利润、进出口等多个维度分析了锡市场的运行情况，并结合宏观环境对后续走势做出预测。

周度观点及策略

市场行情

节后沪锡价格高位强势震荡，Mysteel综合1#锡现货价格为327000元/吨。
期价波动较大，基差变化显著。

供给分析

2025年11月精锡产量15490吨，环比、同比恢复正常。
国内锡矿产量1-9月累计5.65万吨，同比微幅增加，国内锡矿供应稳定。
缅甸矿端复产过程反复，对市场造成一定扰动。
印尼11月精炼锡出口量7458.64吨，同比增长25.59%，环比增长182%。

需求分析

11月集成电路、汽车、PVC需求增幅较好，但传统领域如电脑、部分白色家电需求降速。
预计12月新兴领域需求保持韧性，传统领域部分出现调整。
2025年12月新能源乘用车批发量157万辆，同比增长4%，环比下降8%。
国内经济具备韧性，新能源、半导体景气度提升，但海外不确定性较大，存在降息预期。

成本利润

矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降。
云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，整体加工费低位运行，利润维持低位。

库存情况

SHFE库存6788吨，周度环比小幅减少。
LME库存5405吨，周度环比小幅增加。
社会库存9309吨，周度环比小幅减少。

操作策略

建议多单轻仓持有，仓位重者可适当减持。
支撑位上移至320000-323000元/吨。
多单可买入看跌期权保护。
后期需关注宏观政策落地、缅矿与刚果矿扰动、印尼出口速度及消费数据验证。

影响因素预测

影响因素	影响程度	预测	观点
产量	★ ★	矿端供应缓解	中性
下游需求	★ ★ ★	行业需求预期	偏多↑
库存	★ ★	库存	中性
进出口	★ ★	净出口稳定	中性
市场情绪	★ ★	市场情绪	中性
成本利润	★ ★	加工费低位	中性
宏观	★ ★	暂无政策	中性

产业链结构

锡产业链涵盖锡矿开采、精炼、加工及终端应用。报告附有锡产业链结构图，强调锡在全球战略价值中的重要性，被中、美、英、澳大利亚等国列为“关键矿产”或“战略矿产”。

期现市场

SHFE锡期现价格及基差图显示，期价波动较大，基差变化显著。
LME锡期现价格及基差图显示，期现价差同样存在较大波动，市场情绪偏谨慎。

供需表

年份/(万吨)	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025E	2026E
中国产量	18.1	15.9	18.0	19.8	17.9	17.4	18.1	18.45	18.67
海外产量	17.7	19.5	14.8	15.3	20.1	19.2	17.1	17.5	19.3
全球供应量	35.8	35.4	32.8	35.1	38.0	36.6	35.2	35.95	37.97
中国需求量	14.9	14.0	16.4	18.4	18.1	18.75	19.1	19.3	19.87
海外需求	22.3	21.9	18.8	20.5	19.9	18.2	18.1	18.7	19.15
全球需求量	37.2	35.9	35.2	38.9	38.0	36.95	37.2	38.0	39.02
全球供需平衡	-1.4	-0.5	-2.4	-3.8	0.05	-0.35	-2.0	-2.05	-1.05

全球供需持续偏紧，2025年供需平衡为-2.05万吨，2026年预计为-1.05万吨。
中国供应量与消费量均保持稳定，但整体仍面临全球供应偏紧的压力。

终端消费

汽车与电子

2025年11月中国汽车产量351.9万辆，同比增长2.4%。
2025年11月中国电子计算机产量2902.8万台，同比减少1.4%。
2025年11月中国移动电子通信产量14235万台，同比减少11.6%。
2025年11月中国集成电路产量4390000万块，同比增长15.6%。

家电与通讯

2025年11月中国空调产量1502.6万台，同比减少23.4%。
2025年11月中国冰箱产量944.2万台，同比增长5.6%。
2025年11月中国洗衣机产量1201.3万台，同比增长5.5%。
2025年11月全国彩色电视机产量1744.9万台，同比减少5%。
2025年11月中国太阳能电池产量7349万千瓦，同比增长7.8%。

进出口情况

2025年11月中国进口锡矿1.5万吨，环比明显增加。
2025年11月进口锡锭1194吨，出口精锡及合金2045吨。
进出口趋于稳定，但矿端供应仍受缅甸等国复产影响。

总结

综合来看，当前锡市场呈现高位震荡，供给端受矿端干扰，需求端分化明显，加工费维持低位，库存变化不大。新能源、半导体等新兴领域需求韧性较强，而传统领域如电脑、空调等需求有所放缓。海外不确定性仍大，存在降息预期，国内经济保持韧性，但需警惕高价格对需求的抑制作用。操作上建议轻仓持有多单，适当减持，并关注宏观政策及矿端扰动。