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TCL智家2025年总结：从亏损到盈利的逆袭之路

核心内容

TCL智家（002668.SZ）在2025年实现营收185.31亿元，同比增长0.93%，归母净利润11.23亿元，同比增长10.22%。公司通过TCL集团的收购与整合，从濒临退市的奥马电器转型为具有持续盈利能力的出口龙头。

主要观点

• 企业转型与重组：TCL智家前身奥马电器曾两次陷入巨额亏损，2021年TCL家电集团以约30.35亿元现金对价收购公司控制权，完成业务重组与品牌升级。
• 业务结构调整：公司目前采用“ODM+OBM”双轨模式，奥马冰箱专注ODM代工业务，TCL合肥家电主打OBM自主品牌，推动产品高端化。
• 海外业务增长显著：2025年海外业务营收144亿元，同比增长6.74%。借助TCL成为奥林匹克全球合作伙伴，品牌影响力提升，海外新兴市场如中东非、拉美等表现突出。
• 国内业务承压：2025年国内营收41亿元，同比下降15.2%。主要受宏观经济内需疲软、价格竞争加剧及中高端市场被海尔、美的等巨头挤压影响。
• 产品与技术升级：公司推出多项新技术和新产品，如冰箱冷藏中微环境多效调控技术、仿生翼型冷凝器技术、“冰麒麟”深冷冰箱等，提升产品附加值。
• 盈利模式清晰：通过ODM业务保持基本盘稳定，OBM业务提升溢价能力，形成差异化竞争优势。

关键信息

2025年财务数据概览

分业务与地区表现

海外市场表现

• 出口量与增长：
  • 冰箱出口非洲931万台，同比增速36.1%
  • 冰箱出口南美1322万台，同比增速16%
  • 冰箱出口欧洲2296万台，同比下滑
  • 冰箱出口北美1173万台，同比下滑
• 洗衣机出口：
  • 出口非洲269万台，同比增速30.8%
  • 出口南美394万台，同比增速36%
  • 出口欧洲1298万台，同比增速19.9%
  • 出口北美同比下滑

国内市场挑战

• 内需疲软：2025年国内冰洗市场整体增速放缓，冰箱冷柜销量14,015万台，同比仅增长1.5%；洗衣机销量9,627万台，同比增长7.1%。
• 竞争加剧：中高端市场被海尔、美的等巨头占据，同时小米、华为等跨界品牌通过生态链模式进入家电领域。
• 品牌建设不足：公司在内销渠道建设和品牌推广方面仍有较大提升空间。

未来布局

• 产能扩张：奥马冰箱“年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目”顺利投产，泰国基地建设稳步推进，新增冰箱产能140万台、冷柜产能30万台。
• 技术驱动：持续推进冰箱冷柜核心技术研发，提升产品附加值。
• 全球化战略：持续拓展亚太、拉美、一带一路沿线市场，打造本地化生产网络。

总结

TCL智家在2025年实现了从亏损到盈利的转变，核心得益于海外业务的快速增长与品牌高端化转型。虽然国内业务仍面临较大压力，但公司通过ODM与OBM双轨模式，成功在海外市场拓展中取得显著成果。未来，公司需进一步加强国内市场布局与品牌建设，以实现更全面的增长。