20251229-东吴证券-汽车行业周观点_小鹏联合北大发布FastDriveVLA_继续看好汽车板块_26页_1mb

汽车周观点总结：小鹏联合北大发布FastDriveVLA，继续看好汽车板块

一、本周行业表现与核心变化

1. 本周板块行情复盘

• A股表现：汽车板块本周排名A股第11名，港股排名第18名。
• 子行业表现：SW乘用车和SW汽车零部件涨幅领先，分别为+3.3%和+3.3%；SW商用载客车表现最差，为-2.2%。
• 涨幅前五标的：亚太股份、恒帅股份、旭升集团、银轮股份、双环传动。

2. 行业核心变化

• 小鹏联合北大发布论文：登国际AI顶会AAAI2026，解决自动驾驶VLA模型计算负荷大与精准决策的核心矛盾，技术突破性与商业落地性兼具。
• 地平线发布地瓜机器人S100P：量产首发，Vbot超能机器狗正式发布，标志着机器人创新进入产业0-1阶段。
• 智己品牌盈利：2025年12月首次实现全成本口径盈利，显示智能化技术逐步落地。

二、2025年行业景气度预期

1. 新能源景气度预期

• 乘用车销量：预计2025年国内零售销量2362万辆，同比+3.8%。
• 新能源渗透率：预计2025年新能源乘用车销量1308万辆，渗透率55.4%。
• 出口方面：新能源乘用车出口量预计222万辆，同比+84.5%。

2. L3/L2+智能化景气度预期

• L3智能化：预计2025年渗透率（新能源汽车）达20%，主要由特斯拉、华为、小鹏等车企推动。
• L2+智能化：预计2025年渗透率34%，由比亚迪、长城、吉利、长安等车企主导。
• 城市NOA智驾销量：预计2025年新能源乘用车城市NOA智驾销量264万辆，同比+123%。

3. 重卡景气度预期

• 2025年销量预测：上险量75万辆，同比+24.9%；批发销量105万辆，同比+16.9%。
• 出口情况：预计2025年出口量29.5万辆，同比+1.6%。俄罗斯库存尚未去化，预计出口量下滑，但亚非中东市场保持高景气。

4. 客车景气度展望

• 国内销量增长：预计2025年国内销量增长15%，以旧换新政策加码。
• 出口增长：预计2025年出口量增长20%，欧洲新能源需求上移，底盘出口贡献增量。
• 新能源渗透率：预计2025年新能源客车销量增长40%，整体出口市场表现亮眼。

三、机器人板块动态与投资建议

1. 本周机器人指数表现

• 机器人指数：本周+5.34%，近一月+5.67%，年初至今+56.25%。
• 核心事件：云深处启动上市辅导；马斯克称Optimus3为艺术品，提振市场情绪。

2. 投资建议

• AI智能车主线：
  • Robotaxi/van：特斯拉、小鹏汽车、千里科技；地平线机器人、百度、小马智行、文远知行；曹操出行、滴滴、如祺出行、大众交通、锦江在线。
  • C端卖车：小鹏汽车、理想汽车、华为系、小米集团等。
• 上游供应链：重点关注域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、科博达）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等。
• AI机器人主线：拓普集团、均胜电子、精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪、亚普股份等。
• 2025H2重点推荐：理想汽车、星宇股份、春风动力；调出德赛西威、伯特利、新泉股份。

四、板块估值与市场情绪

• PE（TTM）：本周SW乘用车、汽车、汽车零部件PE上升，商用载货车、商用载客车下降。
• PS（TTM）：全球整车估值PS基本持平，A股整车维持稳定，约为1.1倍。
• 板块超额收益：本周机器人板块较沪深300超额收益+3.39%。

五、风险提示

• 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
• 全球经济复苏不及预期：可能抑制终端需求。
• L3-L4智能化技术创新不足：影响技术应用和产业链发展。
• 新能源渗透率低于预期：影响我国汽车产业国际竞争力。
• 地缘政治不确定性：可能对市场造成冲击。

六、核心关注个股跟踪

1. 大整车类

• 小鹏汽车：联合北大发布论文，VLA模型迭代加速。
• 智己品牌：首次实现全成本口径盈利，盈利水平改善。

2. 零部件类

• 旭升集团：实控人变更，股权结构优化。
• 福达股份：与长坂科技、程天科技合作推进机器人业务。
• 星源卓镁：获得新能源汽车厂商定点，预计2027Q1量产，未来4年销售总金额5.75亿元。
• 光洋股份：与孔辉汽车签订智能驾驶全自动悬架战略合作。

七、年度金股组合调整

• 2025H2金股组合：AI成长风格与高股息红利风格权重对调，更重视高股息红利风格。
• 调入标的：理想汽车、星宇股份、春风动力。
• 调出标的：德赛西威、伯特利、新泉股份。
• 2025H1金股组合：整体跑赢SW汽车指数，小鹏汽车、地平线、拓普集团、伯特利表现超预期，上汽集团、德赛西威、宇通客车表现低于预期。

八、总结

2025年汽车板块面临新旧逻辑切换，AI智能车、机器人创新、传统红利赛道并存。小鹏联合北大在自动驾驶VLA模型上取得突破，地平线机器人实现量产，智己品牌盈利，显示智能化和机器人技术逐步落地。重卡、客车、新能源汽车景气度持续，出口市场有望进一步打开。投资建议关注AI成长与高股息红利风格，重点推荐小鹏汽车、理想汽车、星宇股份、春风动力等标的。同时需警惕贸易战、全球经济复苏、智能化技术创新等风险因素。