20260730-华泰期货-新能源及有色金属日报_美联储按兵不动_铜价短期内或震荡偏强_10页_1mb

铜价走势分析总结

核心内容

2026年7月29日，沪铜主力合约收盘价为104890元/吨，较前一交易日上涨0.08%。夜盘沪铜主力合约收于104520元/吨，较昨日午后收盘下跌0.26%。整体市场呈现震荡偏弱格局，但短期铜价仍有望维持升水态势。

主要观点

宏观环境

• 美联储7月FOMC会议决定维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变，为年内连续第五次“按兵不动”。
• 鹰派内部分歧加大，9名票委支持维持利率不变，3名反对，主张加息25个基点。
• 美联储主席沃什释放中性偏鹰基调，强调通胀回落是长期过程，单次利好数据不足以确认趋势，保留后续加息选项。
• 弱化前瞻性指引，利率决策更依赖后续经济数据，9月议息会议成为关键观察节点。
• 决议公布后，全球金融市场剧烈震荡，美债收益率回升，美股下跌，黄金冲高回落。

产业动态

• 矿端：智利铜矿巨头Codelco表示，2026年仍将面临产能不足问题，长期目标恢复疫情前产量已不可行。
• 冶炼及进口：国内再生铜市场需求增长，优质废铜货源紧缺，被下游企业抢购。进口亏损扩大，进口窗口关闭。
• 消费端：清远楚江高精铜带有限公司启动年产9万吨高精紫铜带箔项目，预计2027年底投产，提升高端铜材供应能力。
• 库存与仓单：LME电解铜库存下降至262300吨，SHFE仓单减少至26161吨。国内社会库存较前一周略有增加，保税区库存保持稳定。

市场表现

• 现货市场方面，SMM1#电解铜现货升水280元/吨，较前一日上涨5元/吨。
• 现货升水铜、平水铜、湿法铜等不同品种间价差分化明显，非注册铜成交贴水。
• 铜价短期预计在102800元/吨至106500元/吨区间震荡偏弱。

关键信息

套利与期权策略

• 套利：暂缓
• 期权：卖出看跌

风险提示

• 国内需求下降过快：可能加剧铜价下行压力
• 库存大幅累高：增加市场供应压力
• 海外流动性踩踏风险：可能对铜价造成冲击

图表数据概览

• TC价格：持续处于负值区间，支撑铜价
• SMM#1铜升贴水：现货升水维持在280元/吨左右
• 精废价差：价差持续分化，湿法铜溢价偏低
• 铜进口盈亏：进口亏损扩大，关闭进口窗口
• 持仓与成交量：铜主力合约持仓与成交量维持稳定
• 沪铜当月与连三合约价差：价差维持在负值区间
• LME库存：持续下降，显示市场供需紧张
• SHFE仓单：库存减少，市场流通量下降
• 国内社会库存：小幅增加，显示需求疲软
• 保税区库存：保持稳定，未明显变化

结论

当前铜价受宏观压制与产业支撑弱化影响，整体呈现震荡偏弱走势。美联储维持利率不变，市场对后续加息预期升温，美元和美债收益率上升对铜价形成压力。国内需求进入淡季，库存由去库转累库，进口窗口关闭，叠加再生铜需求上升，铜价短期或维持震荡格局。操作建议围绕区间震荡思路，单边趋势机会有限。投资者需关注国内需求变化、库存趋势及海外流动性风险。