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报告摘要

AMD 2026 年第二季度业绩总结

核心内容

2026 年 8 月 4 日，公司发布了 26Q2 业绩报告，显示出数据中心产品线的强劲增长趋势。公司整体收入为 115.4 亿美元，同比增长 50%，GAAP 毛利率达到 54%，同比增长 14 个百分点，GAAP 净利润为 23.0 亿美元，同比增长 163%。Non-GAAP 毛利率为 56%，同比增长 13 个百分点，Non-GAAP 净利润为 27.6 亿美元，同比增长 253%。公司预计 26Q3 营收将达到 130±3 亿美元，中值同比增长 41%，Non-GAAP 毛利率预计为 56%。

主要观点

数据中心业务快速增长

数据中心收入：26Q2 数据中心业务收入为 67 亿美元，同比增长 107%，环比增长 16%。
产品表现：
- EPYC 服务器 CPU：销售额同比增长超 70%。
- Instinct 加速器：销售额同比增长超 100%。
未来增长预期：
- Helios 平台：搭载 MI450 系列 GPU 的 Helios 平台预计 26Q3 后段开始首批出货，26Q4 显著爬坡，2027 年加速增长。
- 26H2 服务器 CPU 收入：预计同比增长超 80%。
- 2027 年数据中心业务收入：预计同比增长超 100%。
市场前景：公司预计 2030 年数据中心 AI 加速器市场将达到约 1.4 万亿美元，服务器 CPU 市场将达到约 2,200 亿美元。

客户端业务表现分化

客户端收入：26Q2 为 31 亿美元，同比增长 23%。
PC 市场：公司预计 26H2 PC 市场整体趋弱，但凭借 Ryzen 产品组合及商用市场渗透率提升，客户端业务表现有望超过市场平均水平。
游戏业务收入：26Q2 为 7.79 亿美元，同比下降 31%。

赚钱能力提升

净利润：26Q2 GAAP 净利润为 23.0 亿美元，Non-GAAP 净利润为 27.6 亿美元，均实现大幅增长。
盈利预测：公司预计 26~28 年 GAAP 净利润分别为 105.4、290.2、433.6 亿美元，维持 “买入” 评级。

关键信息

AI 芯片布局：公司 AI 芯片（如 MI450 系列 GPU）已进入量产及出货阶段，未来将加速增长。
客户部署计划：除 OpenAI 与 Meta 外，Anthropic 计划部署最多 2GW 的 MI450 系列 GPU，Microsoft 也将在 Azure 规模化部署 Helios。
市场预期：公司管理层认为当前市场预期的 2027 年 AI GPU 收入规模（300 亿美元）偏低，2027 年供应状况有望好于 2026 年，以支持服务器 CPU 超 70% 收入增长。
投资建议：分析师樊志远认为公司正从单纯的 AI GPU 厂商向完整的数据中心基础设施厂商转型，维持 “买入” 评级。

风险提示

AI 芯片导入客户不及预期
AI 芯片产能不及预期
产品研发不及预期
市场竞争加剧
商誉减值风险
存货减值风险

附录：利润表预测摘要（单位：美元百万）

项目/报告期	2023A	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	22,680	25,785	34,639	55,806	116,087	151,225
毛利	10,460	12,725	17,152	30,135	60,365	80,150
营业利润	367	2,038	3,694	12,277	33,665	49,904
净利润	854	1,641	4,335	10,545	29,017	43,360