20131209-兴业证券-煤炭开采_动力煤基本面持续向好_雾霾天气压制行业估值_14页_1mb

煤炭行业研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2013年12月9日，主要分析了当时煤炭行业的市场动态、价格走势及政策影响，整体对煤炭行业评级为中性，并维持该评级。报告指出，尽管动力煤基本面持续向好，但雾霾天气对行业估值形成压制。

主要观点

• 动力煤价格持续上涨：国内动力煤市场表现强劲，特别是秦皇岛港煤价连续第八周上涨，动力末煤（6000大卡）平仓价达到630元/吨，周环比上涨20元/吨，创下自2010年该指数发布以来的最大单周涨幅。
• 国际煤价波动：国际市场上，纽卡斯尔港现货价上涨，而欧洲ARA三港和南非RB动力煤价则出现下跌，整体呈现涨跌互现的格局。
• 运价维持高位：沿海煤炭运价趋于稳定，仍保持在较高水平，显示煤炭运输需求依然旺盛。
• 库存水平偏低：秦皇岛港和广州港煤炭库存均低于500万吨，重点电厂煤炭库存可用天数为22天，显示市场供应紧张。
• 下游行业需求温和增长：电力、钢铁、水泥等下游行业需求有所上升，但整体仍处于结构性过剩状态。
• 政策利好长期发展：发改委发布的《煤炭经营监管办法》推动市场化改革，国务院的相关政策有助于淘汰落后产能，规范市场秩序，对煤炭行业长期发展有利。
• 风险提示：经济增速低于预期或产能释放超预期可能对行业造成压力。

关键信息汇总

煤炭价格走势

• 国际煤价：

  • 纽卡斯尔港现货价：85.28美元/吨（周环比+0.37美元/吨）
  • 欧洲ARA三港动力煤价：82.93美元/吨（周环比-1.46美元/吨）
  • 南非RB动力煤价：83.52美元/吨（周环比-0.14美元/吨）
  • 澳大利亚BJ动力煤价：85.25美元/吨（周环比+0.5美元/吨）

• 国内煤价：

  • 秦皇岛港动力末煤（6000大卡）平仓价：630元/吨（周环比+20元/吨）
  • 动力末煤（5500大卡）平仓价：610元/吨（周环比+20元/吨）
  • 动力末煤（5000大卡）平仓价：565元/吨（周环比+20元/吨）
  • 环渤海动力煤平均价：594元/吨（周环比+18元/吨）

• 坑口煤价：

  • 大同弱粘煤含税价：435元/吨（周环比持平）
  • 古交2号焦煤含税价：680元/吨（周环比持平）
  • 长治贫瘦煤含税价：510元/吨（周环比-30元/吨）

煤炭库存情况

• 港口库存：

  • 秦皇岛港内贸煤库存：482万吨（周环比-5万吨）
  • 广州港库存：211万吨（周环比-25万吨）

• 电厂库存：

  • 重点电厂煤炭总库存：8215万吨（较上月末+110万吨）
  • 库存可用天数：22天（较上月末-1天）

下游行业动态

• 电力行业：

  • 2013年10月全国发电量：4305亿千瓦时（同比+8.4%）
  • 全国全社会用电量：4375亿千瓦时（同比+9.5%）

• 钢铁行业：

  • 全国26城市长材和23城市板材库存总和：1346万吨（环比-0.13%）
  • 螺纹钢价格：上海12mm螺纹钢3740元/吨（周环比+20元/吨）
  • 热轧板价格：上海4.75mm热轧板3520元/吨（周环比+30元/吨）

• 水泥行业：

  • 上海42.5标号水泥价格：390元/吨（周环比持平）
  • 合肥42.5标号水泥价格：395元/吨（周环比+5元/吨）

• 焦炭市场：

  • 唐山二级冶金焦价格：1435元/吨（周环比+30元/吨）
  • 平顶山二级冶金焦价格：1370元/吨（周环比+60元/吨）
  • 七台河二级冶金焦价格：1330元/吨（周环比-20元/吨）

政策与市场展望

• 政策支持：

  • 发改委《煤炭经营监管办法》推动市场化改革。
  • 国务院出台政策加速淘汰落后产能，规范市场运行秩序，利好行业长期发展。

• 市场前景：

  • 冬季取暖用煤需求增加、电厂主动补库存推动近期煤价上涨。
  • 煤炭行业仍面临结构性过剩问题，供需总量宽松。
  • 雾霾天气对行业估值形成压制，短期内不利因素存在。

投资建议

• 重点公司评级：

  • 中国神华：13PE 8.1，14PE 8.3，评级买入
  • 大有能源：13PE 15.1，14PE 14.3，评级买入
  • 兰花科创：13PE 14.7，14PE 10.8，评级买入
  • 永泰能源：13PE 17.9，14PE 13.1，评级增持
  • 潞安环能：13PE 17.3，14PE 13.6，评级增持

• 投资评级说明：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示

• 经济增速低于预期
• 产能释放超预期

附录：相关报告

• 《发改委公布煤炭经营监管新办法，市场化改革是大势所趋》
• 《煤炭行业每周要闻-2013年第49周》
• 《煤炭行业数据周报20131202-动力煤涨势延续，政策+基本面或将催化阶段性行情》

数据来源

• sxcoal
• 国家统计局
• 我的钢铁网
• Wind

分析师信息

• 分析师：刘建刚
  • 邮箱：liujg@xyzq.com.cn
  • 执业编号：S0190511030007
• 研究助理：刘欢
  • 邮箱：liuhuan@xyzq.com.cn

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