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报告摘要

广发金工转债市场分析总结（2026年08月）

一、核心内容概览

本报告由广发证券金工团队发布，主要分析可转债市场近期表现及量化组合的超额收益情况，并提供风险提示和择时建议。报告基于可转债基本面因子、低频价量因子和高频价量因子构建量化组合，结合多种模型对市场进行多空择时和仓位管理。

二、量化转债组合表现

组合构建方式：基于三套因子体系（基本面、低频价量、高频价量）生成，月度调仓。
历史业绩（2025年至今）：
- 组合总收益率：27.30%
- 相对中证转债指数（000832.CSI）的超额收益：6.77%
2026年7月表现：
- 组合收益率：0.90%
- 超额收益：1.81%

三、量化因子体系

1. 基本面因子

估值：隐含波动率（iv）、隐波差（ivd）
债券属性：转股价（k）、纯债价值（vb）、剩余到期时间（t）、票面利率（rate）
溢价率：转股溢价率（rs）、纯债溢价率（rb）
价量：转债收益率（1个月/pct1、3个月/pct3、6个月/pct6）
价值：股价/每股派息（pdd）、市盈率（pe）、市净率（pb）、市现率（pcf）、市销率（ps）
质量：经营活动产生的现金流量净额/营业利润（cash）、流动比率（current1）、速动比率（quick）、财务费用/营业总收入（expense）、总资产周转率当日总市值（assetturnmv）
成长：归属母公司股东的净利润同比增长率（profit）、营业收入同比增长率（earn）、净资产收益率（平均）同比增长率（groe）
盈利：净资产收益率（ROE）、总资产净利润（ROA）、投入资本回报率（ROIC）

2. 价量因子

低频价量因子：技术因子001（alpha001）至技术因子101（alpha101）
高频价量因子：
- 已实现方差（RD_VAR）
- 已实现偏度（RD_Skew）
- 已实现峰度（RD_Kurt）
- 高频上行波动率（RD_STD_UP）
- 高频下行波动率（RD_STD_DOWN）
- 量价相关性（RD_PVCorr）
- 趋势强度因子（RD_TrendStr）
- 平均单笔流入金额占比（RD_APTInFlow）
- 平均单笔流出金额占比（RD_APTOutFlow）
- 平均单笔流入流出金额之比（RD_APTNetInFlow）
- 大单资金净流入比率（RD_ApT_netInFlow_bigOrder_ratio）
- 大单驱动涨幅（RD_Mom_bigOrder）
- 聪明钱因子1（RD_SmartMoney_rank）
- 聪明钱因子2（RD_SmartMoney_beta）
- 聪明钱因子3（RD_SmartMoney_Inv）
- 聪明钱因子4（RD_SmartMoney_v）
- 均价偏差（RD_APB）
- 时间加权的相对价格位置（RD_ARPP）

四、风险提示

1. 风险转债预警（2026-07-31）

交易类强制退市预警：三房转债
财务类强制退市预警：无
*ST 退市风险警示（三季报后、年报前显示）：无
ST 其他风险警示：
- 南航转债、闻泰转债、通22转债、神马转债、双良转债、明新转债、东亚转债、隆22转债、灵康转债、风语转债、丰山转债、丽岛转债、和邦转债、芳源转债、天23转债、晶能转债、宝莱转债、强力转债、天壕转债、日升转债、万讯转债、丝路转债、裕兴转债、康医转债、火星转债、中陆转债、惠云转债、共同转债、漱玉转债、恒锋转债、百畅转债、冠中转债、铭利转债、翔丰转债、雷科定02、盛虹转债、帝欧转债、精装转债、美锦转债、声迅转债、晶澳转债、欧晶转债、炬申转债、文科转债
事件型信用风险预警：
- 闻泰转债、三房转债、东时转债、灵康转债、江山转债、嘉诚转债、密卫转债、汇通转债、应流转债、山石转债、芳源转债、宏图转债、卫宁转债、丝路转债、申昊转债、裕兴转债、科蓝转债、共同转债、恒锋转债、百畅转债、冠中转债、铭利转债、科顺转债、艾录转债、洋丰转债、中装转2、帝欧转债、美锦转债、章鼓转债、泰坦转债、欧晶转债、文科转债
打分型信用风险预警：
- 通22转债、精工转债、天业转债、三房转债、双良转债、天润转债、龙建转债、华发定转、华康转债、东时转债、江山转债、巨星转债、汇通转债、金23转债、芯能转债、海天转债、芳源转债、宏图转债、天23转债、科蓝转债、漱玉转债、正元转02、铭利转债、科顺转债、湘佳转债、美锦转债、顺博转债、山路转债、晶澳转债、龙星转债、宜化转债、炬申转债、文科转债