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山西证券金工因子周报总结（2026年8月3日）

核心内容概述

山西证券金工团队发布的《金工策略》周报，主要追踪了A股市场风格因子的相关性、因子表现以及股指期货基差变化。报告指出，当前市场风格分化态势延续，防御型配置逻辑主导，部分因子表现回暖，为后续配置提供了潜在价值。

主要观点

1. 风格因子相关性分析

• 波动率、动量与 Beta 三者保持较高正相关，表明市场风格集中于高弹性、高动量标的。
• 价值因子 与 流动性因子、波动率因子 仍呈现显著负相关，低估值品种主要分布在低波动、低换手区域。
• 杠杆因子 与 非线性市值因子 正相关性较高，反映高杠杆标的在中小盘端存在结构性集聚。
• 盈利因子 与 非线性市值因子 的相关性有所提升，基本面质量与大中市值标的的联动增强。
• 成长因子 与其他因子相关性仍处于极低水平，具备较好的风险分散能力。

2. 风格因子表现跟踪

• 价值因子 保持强势，全线领涨各宽基池。
• 杠杆因子 也有稳健正收益。
• 流动性、动量及波动率因子 在各宽基池中继续大幅回撤，高弹性风格压力尚未缓解。
• 非线性市值因子 在沪深300中表现较差，但在中证500及国证2000中出现边际修复。
• 成长因子 近一月整体回暖，各宽基池收益均转正，与此前持续弱势形成反差。
• 景气因子 的关注度有所回升，可能为后续配置提供支持。

3. 股指期货基差跟踪

• 市场情绪修复：股指期货市场短期恐慌压力缓释，近月合约年化基差回落至 5%-8% 区间。
• IC与IF合约 小幅走弱，而 IM合约 实现反弹，中小盘端情绪修复更为明显。
• 远月合约基差 周度变化显著收窄，远端预期分歧趋于收敛，整体对冲压力减轻。

关键信息

风险提示

1. 报告结论基于历史价格信息和统计规律，无法代表市场未来走势。
2. 模型存在失效风险，可能因构建、参数估计或假设条件不准确导致预测偏离实际。
3. 报告内容仅供参考，投资者需审慎使用，注意市场风险。

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