20250903-天风证券-海外市场点评_黄金3600_怎么看_9页_1mb

黄金价格创新高，3600美元/盎司背后的关键因素及未来展望

随着现货黄金现货突破3500美元/盎司，期货黄金一度冲击3600美元/盎司，黄金价格再度创新高。截至报告日期，黄金已连续六日上涨，2025年以来累计涨幅达34.6%，成为表现最佳资产之一，远超权益类资产及其他商品。对此，天风证券分析师谭逸鸣、唐海清、裴明楠在最新报告中进行了全面分析，认为当前金价上涨尚未结束，支撑因素包括：

行情背景

• 现货黄金突破3533.2美元/盎司，刷新历史高点
• 黄金期货最高触及3599.5美元/盎司，盘中逼近3600关口

主要推动力分析

美联储独立性危机

• 特朗普拟大幅干预美联储人事安排，可能影响政策独立性
• 担心引发滞胀风险、加剧主权债务问题、削弱美元地位及引发资本外逃（如鲍威尔任期届满、关键人事调整等）

需求激增与供给因素

• 避险情绪升温：全球关税政策不确定性加强（如美国法院判定特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收关税不合法），多个行业面临潜在关税上涨，政府财政压力增大，推升黄金避险需求
• 全球央行持续购金：2024年黄金成为国际货币体系外第二大储备资产，欧洲央行等机构的研究显示央行持续第三年增持黄金超百吨

其他因素

• 利率下行预期：美联储9月降息25基点概率高达91.7%，历史数据显示降息周期黄金普遍上涨（1980年以来10次降息周期中7次金价上涨）

未来展望

基于上述四大推动力，分析师认为黄金上涨行情尚未结束，仍有上行空间。主要理由如下：

1. 美联储政策独立性依然是关键看点，四季度将成为重要观察期
2. 降息预期仍将演绎，市场预计2026年可能迎来更大幅度降息
3. 关税政策面临多重不确定性，行业关税范围可能扩大
4. “去美元化”长期趋势延续，私人投资者持续流入黄金ETF，支撑中长期价格

预计今年黄金价格将保持强劲上涨态势，但需关注美联储超预期货币政策调整、美国经济基本面变化以及特朗普政策执行力度不及预期的风险。