20160204-华融证券-德安环保-832665.OC-研究报告_新疆给水处理领军企业_17页_1mb

德安环保（832665）新三板研究报告总结

核心内容

德安环保（832665）是新疆地区领先的给水处理和环保工程企业，专注于提供全过程、一站式水处理解决方案。公司近年来在营业收入和净利润方面保持高速增长，同时积极拓展智慧环保和固废处理等新领域，为未来发展奠定基础。

主要观点

1. 公司业务与市场地位

• 公司是新疆最大的给水工程“全过程、一站式”水处理专业企业。
• 主营业务涵盖水处理工程、水处理设备销售、药剂研发与销售。
• 拥有19项专利，其中9项为发明专利，技术优势明显，尤其在D型滤池技术和同层节水排水系统方面处于领先地位。
• 截至2014年，公司在新疆已建设百余项供水项目，合计供水能力达200万立方米/天。
• 公司于2015年6月在新三板挂牌，董事长徐志宗与邹红梅夫妇合计持有55.54%的股权，为实际控制人。

2. 市场机遇与需求

• 城市水厂提标改造：我国95%以上的自来水厂是按照1985年标准设计，需进行提标改造以符合新国标。预计“十二五”期间全国水厂升级改造总规模达0.67亿立方米/日，投资总额约4100亿元。
• 农村供水能力建设：农村供水事业尚处于起步阶段，未来水源地保护和集中供水设施建设空间巨大。2015年新疆计划投资5亿元用于解决60万农村居民和8万农村学校师生的饮水安全问题。
• 区域市场逐步打开：预计2015-2016年新疆各县市将有近50个中小型城镇供水项目需要更新或新建，公司具备技术和经验优势，有望在该领域持续受益。

3. 战略布局智慧环保

• 公司已设立新疆德安大河大数据环保科技服务有限公司，布局智慧环保领域，打造环保大数据平台。
• 公司已具备污水处理、垃圾处理等多元化业务能力，2015年10月中标布尔津县生活垃圾处理工程，进一步拓展固废处理业务。
• 公司未来将拓展PPP模式、BT、BOT、BOO等业务形式，提升市场竞争力。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计2015-2017年公司收入分别为1.16亿元、2.08亿元、3.21亿元，净利润分别为0.26亿元、0.45亿元、0.67亿元。
• 每股收益分别为0.29元、0.50元和0.74元。
• 公司估值偏低，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键信息

市场数据

财务预测

风险提示

1. 税收优惠政策变化风险
2. 应收账款回款缓慢
3. 订单增长或工程进度不达预期
4. 市场竞争导致盈利水平下滑
5. 新业务拓展不及预期

附录

• 图表目录：包括股权结构、收入及净利润增速、业务毛利率、智慧环保架构、财务指标预测等。
• 分析师信息：赵宇，执业证书号S1490513070002，联系方式：电话010-85556203，邮箱zhaoyu@hrsec.com.cn。
• 联系人信息：云昀，电话010-85556184，邮箱yunyun@hrsec.com.cn。
• 投资评级定义：推荐（预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%）。

特别提示

本报告由华融证券市场研究部发布，华融证券为德安环保新三板主办券商和做市商，可能存在利益冲突，敬请投资者审慎决策。

免责声明

本报告由赵宇撰写，已取得证券投资咨询执业资格。公司不对报告中的信息和观点的准确性和完整性作任何保证，不承担投资者因使用本报告产生的任何责任。