20181011-财通证券-9月挖掘机销量数据点评_受益逆周期调节_全年销量破20万台可期_2页_323kb

投资评级总结：增持（维持）

核心内容

2018年9月挖掘机销量达到13408台，同比增长27.7%，国内与国际市场分别增长22.9%和74.8%。1-9月累计销量为156242台，同比增长53.3%。整体来看，行业表现强劲，符合市场预期，且未出现销量下滑的情况。四季度销量增长预期乐观，全年销量有望突破20万台。

主要观点

• 9月销量表现亮眼：单月销量创历史新高，小挖表现尤为突出，销量同比增长29.3%，增速环比提升3个百分点，显示出较强的市场潜力。
• 行业竞争格局优化：前四大主机厂（三一、卡特、徐工、斗山）销量均实现同比增长，其中三一增速最快，市占率提升至26.3%。前9月CR4市占率达55.7%，CR8市占率78.1%，表明行业集中度不断提升。
• 国产品牌优势显现：国产品牌在9月表现优于韩系品牌，市占率进一步提升，未来有望凭借性价比优势实现进口替代。
• 逆周期调节利好行业：在国内外经济压力较大的背景下，国家加强逆周期调节，促内需稳增长政策出台，利好工程机械龙头企业。基建投资边际改善，设备需求有望在四季度持续释放，预计销量增长20%-30%。
• 投资建议：建议关注工程机械行业龙头企业，如三一重工、柳工、浙江鼎力、安徽合力等，给予“买入”评级。

关键信息

• 9月销量：13408台，同比增长27.7%。
• 国内市场销量：11702台，同比增长22.9%。
• 出口销量：1689台，同比增长74.8%。
• 1-9月累计销量：156242台，同比增长53.3%。
• 四季度增长预期：预计销量增长20%-30%，全年销量有望突破20万台。
• 行业集中度提升：CR4市占率55.7%，CR8市占率78.1%。
• 小挖增长潜力大：小挖销量6976台，同比增长29.3%，增速高于大中挖。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑：可能影响工程机械需求。
• 贸易战失控：可能对出口产生负面影响。

投资评级标准

行业评级标准

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