20221117-安信国际证券-腾讯控股-00700.HK-三季度业务环比恢复_宣布派发实物股息_3页_372kb

报告摘要

腾讯2022年三季度业务总结

核心内容

腾讯在2022年第三季度录得收入1401亿元人民币，同比下滑1.6%，但环比增长4.5%。经调整归母净利润为322.5亿元人民币，同比增长1.6%，环比增长14.6%，超出彭博一致预期。公司宣布以10派1的比例向股东派发9.58亿美团普通股作为股息，为继2021年12月派发京东股票后的第二次实物派息。此次派息后，腾讯将持有美团股份从约17.1%降至1.5%。

主要观点

业务表现：整体收入环比恢复，利润表现优于预期，显示出公司在降本增效方面的成效。
分业务表现：
- 增值服务：收入同比增长1%至727亿元，主要得益于国际市场表现，尤其是《幻塔》和《VALORANT》。
- 社交网络：收入同比下滑1.7%至298亿元，但环比增长2%，主要由视频号信息流广告需求强劲推动。
- 网络广告：收入同比下降4.7%至214亿元，其中媒体广告收入大幅下滑25.7%，但社交及其他广告收入仅微降0.5%。
- 金融科技及企业服务：收入同比增长4%至448亿元，毛利率提升4.8个百分点至33.3%，带动综合毛利率增长0.2个百分点至44.2%。
股息政策：腾讯宣布实物派息，此举被视为对股东的利好，可能推动股价上涨，参考此前派发京东股票后股价的积极反应。

关键信息

收入与利润：
- 收入：1401亿元（预期1414亿元），同比-1.6%，环比+4.5%
- 经调整归母净利润：322.5亿元（预期301.6亿元），同比+1.6%，环比+14.6%
派息信息：10派1美团普通股，减持后持股比例降至1.5%
估值与评级：
- 投资评级：买入
- 目标价格：395港元
- 当前价格：286.4港元
- 目标PE：30x（2022）与28x（2023）
- 估值方法：SOTP（按业务分部估值）
财务预测：
- 2022年收入预测：553.595亿元
- 2023年收入预测：598.646亿元
- 2024年收入预测：657.891亿元
- 综合毛利率：44.2%
- 净利率：21.5%（2022）至25.6%（2024）
- 股息支付率：7.9%
财务状况：
- 总负债/总资产：0.40（2022）至0.36（2024）
- 经营性现金流/收入：0.32（2022）至0.34（2024）
- 资产负债表显示腾讯现金储备持续增长，期末持有现金预计达737.444亿元人民币