20210803-大越期货-白糖期货早报_18页_1mb
报告摘要
白糖期货早报总结（2021.8.3）
核心内容概览
本报告为2021年8月3日白糖期货早报，涵盖国内与全球白糖供需、价格走势、库存情况、进口量及市场观点等内容，旨在为投资者提供市场分析与操作建议。
主要观点
国内基本面
- 20/21年度制糖期截至6月底，全国累计产糖1066.05万吨，销糖683.21万吨，销糖率为64.05%，较去年同期下降4.08个百分点。
- 进口情况：2021年6月进口食糖42万吨，环比增加24万吨，同比增加1万吨；20/21榨季累计进口糖453万吨，同比增加231万吨。
- 库存：截至6月底，工业库存为382.84万吨，国储库存约707万吨。
市场走势
- 期现关系：白糖期现处于平水状态，柳州现货价格为5660元/吨，SR2109合约价格为5582元/吨，基差为78元/吨。
- 主力合约：SR2201合约价格为5816元/吨，现价变动为-156元/吨，基差为21元/吨。
- 技术面：20日均线走平，K线在20日均线附近，趋势中性。
主力持仓
- 主力持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多。
市场结论
- 消费旺季叠加全球通胀预期，巴西天气影响导致减产预期，白糖易涨难跌。
- 主力合约即将换月，回调区间在5700-5800元/吨，建议多单逢低买入。
关键信息
国内供需平衡表（布瑞克）
| 时间 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 国内总供给（万吨） | 出口（万吨） | 国内消费（万吨） | 国内总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 10,498.00 | 10,200.00 | 4,000.00 | 24,698.00 | 150.00 | 14,650.00 | 14,800.00 | 9,898.00 | 66.88 |
| 2020年 | 8,818.00 | 10,600.00 | 4,700.00 | 24,118.00 | 120.00 | 13,500.00 | 13,620.00 | 10,498.00 | 77.08 |
| 2019年 | 7,873.00 | 10,415.00 | 3,750.00 | 22,038.00 | 120.00 | 13,100.00 | 13,220.00 | 8,818.00 | 66.70 |
全球供需平衡表（USDA）
| 时间 | 期初库存（万吨） | 食糖总产量（万吨） | 总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 45,844.00 | 185,537.00 | 241,037.00 | 43,976.00 | 18.24 |
| 2020年 | 46,243.00 | 181,866.00 | 239,809.00 | 42,807.00 | 17.85 |
供应与需求预测
- 全球供应过剩：20/21年度供应短缺280万吨，21/22年度供应过剩150万吨（荷兰合作银行）；StoneX预计21/22年度供应过剩170万吨，20/21年度短缺370万吨；IOS预计20/21年度供应缺口310万吨，低于2月预测的480万吨。
- 巴西减产预期：Czarnikow预计21/22年度巴西中南部糖产量下调150万吨，甘蔗单产同比下降10%。
- 泰国产量减少：Czarnikow预计泰国甘蔗产量比预期减少630万吨。
进口成本与价差
- 巴西糖进口成本：5837元/吨（50%关税）。
- 泰国糖进口成本：5837元/吨（50%关税）。
- 进口价差：255元/吨。
消费趋势
- 国内消费稳定提高，2021年消费量为1550万吨，较2020年增长。
- 消费比走势表明国内消费占比持续上升。
总结
白糖市场在2021年8月3日早报中表现出以下特征：
- 基本面中性，供需有缺口但中长期逐步缩小。
- 基差中性，期现关系维持平水状态。
- 进口量增加，正规渠道进口显著上升，但受政策调控影响。
- 全球供应预期改善，但巴西减产预期支撑价格。
- 国内消费强劲，带动市场上涨动力。
- 主力合约SR2201建议逢低买入，回调区间在5700-5800元/吨。
整体来看，白糖在消费旺季与全球通胀预期的背景下，具备上涨动力，建议投资者关注SR2201合约的回调机会。
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